Инвесторы покидают Испанию. Фундаментальный обзор на 19.07.2012
Проблемы южноевропейских стран хоть и набили уже оскомину, но от них никуда не денешься, поскольку текущий новостной фон напрямую влияет на ценообразование EUR/USD. Сегодня проходило очередное размещение испанских 10-летних долговых обязательств, процентные ставки по которым снова подросли, составив в итоге 7,03%. И это накануне подписания соглашения по предоставлению банковской системе страны кредитной линии объёмом € 100 млрд. Инвесторы, похоже, уже окончательно потеряли веру в способность властей хоть как-то повлиять на ситуацию.
Настораживает ещё и то, что испанцам все сложнее найти покупателей на свои облигации. Даже такая высокая доходность не впечатляет инвесторов, которые массово покидают страну. Подлинная же сторона нынешнего кризиса проявилась накануне в Германии, где бонды с отрицательной доходностью расходились как горячие пирожки. Инвесторы были готовы пожертвовать частью своих денег для сохранения всего капитала, чем получить достаточно приличную доходность, но со значительным риском потери, как минимум, части средств.
Не только в Германии сейчас отрицательные ставки. Особого дохода инвесторам также не приносят и бумаги Австрии, Финляндии и Бельгии. На этом фоне растёт спрос на французские облигации, что оказывает давление на их ставки. В ходе размещения пятилетних бондов была доходность упала до 0,86% (несколько месяцев назад ставки колебались в диапазоне 1,7% - 1,5%). Другими словами, более сильные страны еврозоны в чём-то даже и выигрывают от нынешнего кризиса, поскольку стоимость заимствований для них сейчас крайне низкая.
Обнадёживающие новости приходят из Греции. Лидеры трёх партий, входящих в парламентскую коалицию, достигли предварительного соглашения по сокращению расходов в 2013 — 2014 годах на общую сумму €11,5 млрд. Детали пока не сообщаются, видимо в правительстве всё ещё надеются, что кредиторы предоставят им хоть какую-то отсрочку, так как дела в экономики идут из рук вон плохо, рецессия оказалась намного глубже, чем предполагалось в начале года. Если ранее ожидалось, что сокращение ВВП по 2012 году будет в районе 1%, то сейчас уже называется оценка, близкая к 2%.
Однако на во многом негативном европейском фоне, EUR/USD демонстрирует удивительную стойкость. Одна из причин — во вторник и среду Бен Бернанке, шеф американской ФРС, выступая перед Сенатом, всячески демонстрирует готовность к новому раунду количественного смягчения. В тоже время, полная неопределённость со сроками запуска программы пока незначительно влияет на текущий курс, но как только «печатный станок» будет запущен, доллар может существенно потерять в цене и по EUR/USD последует долгожданная уже коррекция.
Пока же ФРС в раздумьях когда начинать покупки ипотечных облигаций, у EUR/USD есть время пройти вниз ещё ни одну сотню пунктов. Что может послужить «спусковым крючком» для выхода из уже подзатянувшейся консолидации пока не ясно. Не исключено, что завтрашняя встреча министров финансов стран еврозоны станет снова разочарует рынки, тогда медведи смогут с новыми силами начать двигать пару к минимумам. Сделки на продажу пока удерживаю, цель на ближайшие недели по-прежнему на уровне 1,2000.
Аналитический отдел компании RoboForex