Драги забычил евро. Фундаментальный обзор на 26.07.2012
Лишь одним своим заявлением глава ЕЦБ отправил EUR/USD на уже почти 200 пунктов (пара продолжает расти). Выступая на конференции инвесторов в Лондоне, Марио Драги не исключил, что регулятор может вмешаться в ситуацию, поскольку высокие процентные ставки по облигациям южноевропейских стран стали влиять на денежно-кредитную политику ЕЦБ. Таким образом, уже в ближайшее время может последовать официальное объявление о возобновлении программы выкупа долговых обязательств той же Испании.
Долговой рынок отреагировал на это заявление крайне позитивно, доходность по 10-ти летним испанским облигациям упала почти на один процентный пункт до 6,9%. Однако, как это обычно бывает, эйфория может сойти на нет уже совсем скоро. Во-первых, любое количественное смягчение и выкуп ценных бумаг с рынка это, по сути, запуск «печатного станка». Как правило, в такой ситуации валюта начинает дешеветь, поскольку резко увеличивается объем денежной массы. Следовательно, даже если ЕЦБ решится на всё это, роста EUR/USD ожидать не приходится.
Далее. В конце 2011 — начале 2012 года ЕЦБ раздавал дешёвые кредиты европейским банкам, которые разлетались как «горячие пирожки». Всего было выдано порядка 1 трлн евро под 1 процент годовых со сроком погашения 3 года. Банки, конечно же, не всю эту сумму пустили на покупки евробондов, но большая часть этого пакета была пущена именно на эти цели. И что мы видим в итоге? Эффект от всей это программы оказался сравнительно недолгим. Уже в апреле — мае процентные ставки на долговом рынке поползли вверх.
Поэтому даже если сейчас ЕЦБ начнет масштабные покупки облигаций и даже пойдёт на дальнейшее снижение ключевой ставки, вряд ли это как-то радикально повлияет на ситуацию. Те же призывы ещё больше увеличить объём европейских стабфондов вызывают лишь недоумение. С трудом верится, что тот же Бундестаг, а Германия является основным донором, одобрит выделение очередной порции денег налогоплательщиков на спасение стран-должников. Через год в стране пройдут выборы, поэтому вряд ли политики захотят лишний раз драконить избирателей.
Ситуацию в Греции также не следует сбрасывать со счетов. Несмотря на то, что в Афинах всё-таки нашли где срезать расходы на 11,5 млрд евро в течение двух ближайших лет, ситуация там не из простых. Грекам ещё предстоит найти 3 млрд евро на выплату ЕЦБ в счёт погашения долговых обязательств. Сегодня Citi Group распространил доклад, в котором оценил вероятность выхода Греции из еврозоны в 90%. Европейцы не будут бесконечно финансировать потребности Греции, а это неминуемо приведёт к дефолту и переходу на драхму, другого пути просто нет.
Как-то за сообщениями из Лондона рынком не была замечена американская статистика. А между тем, в отличие от пока лишь слов Марио Драги, она имеет прямое материальное выражение. Число заявок на пособие по безработице снизилось с 386k неделей ранее до 350k. Заказы на товары длительного пользования подскочили на 1,6%, а показатель за прошлый месяц был пересмотрен в сторону повышения. Так что текущий рост евро может обернуться таким же стремительным падением, что мы уже неоднократно видели за последнее время.
Аналитический отдел компании RoboForex