Все мелочи

[Vasilich]

Я уже как-то отмечал, что основным драйвером рынка на этой неделе скорее всего станет вторая предварительная оценка роста ВВП США во втором квартале.Ожидалось, что она окажется хуже первой (3,9% против 4,0%). Ан, получилось еще краше - 4,2%. Полагаю, такие показатели могут подтолкнуть ФРС к скорейшему повышению ставок. В особенности если сюда еще пристаканить статистику:

- Прибыли компаний в США во 2-м кв +6,0% против -2,9% в 1-м кв;

- Последовательно взвешенный индекс цен в США за 2-й кв пересмотрен до +2,1% с +2,0%;

- Реальные конечные продажи в США за 2-й кв пересмотрены до +2,8% с +2,3%.

[Vasilich]

На прошлой неделе самым знаменательным событием с точки зрения влияния на котировки явилось публикация уточненных данных о росте ВВП США во втором квартале. И действительно ВВП США вырос во II кв.даже не на 4%, а на 4.2%.

Опять же, вероятно стоит обратить внимание на динамику американских акций. Индекс S&P 500 впервые закрылся над отметкой в 2,000 пунктов.

Касаемо комментария главы ФРС Джанет Йеллен в Джексон Хоуле, то Йеллен признала, что экономика Штатов показывает неплохие результаты, но отметила необходимость более глубокого изучения рынка труда перед принятием каких-либо решений.

И можно сказать, что фундаментально доллар будет оставаться сильным. Особенно экономически сильной Америка выглядит по сравнению с еврозоной и Японией. В то же время, кризис на Украине привносит элемент неопределенности, который может сдержать американскую валюту против иены и франка.

[Vasilich]

Надо сказать, что на прошедшей неделе у евро просто не было причин для роста. Даже в Германии инфляция опустилась до нуля, а цены в Испании все признаки дефляции. Уровень инфляции во всей еврозоне снизился в августе до 0.3%.

Собственно, особые надежды на восстановление евро питать вряд ли стоит. Разве что на техническую коррекцию, связанную с закрытием коротких позиций. Да и то произойти это может в случае, если Драги в четверг на заседании ЕЦБ ограничится словами, а не объявит о новых мерах по смягчению монетарной политики. В Джексон Хоуле Марио Драги пообещал сделать все возможное.

Надо сказать, что после такого искреннего заявления главы ЕЦБ ожидания рынка по новому стимулированию выросли. Тем не менее, в последние дни стало появляться все больше и больше скептиков, сомневающихся в том, что от ЕЦБ стоит ждать каких-то шагов. Дело в том, что в сентябре ЕЦБ запустит TLTRO – долгосрочные целевые кредиты для европейских банков. Об этом было объявлено уже давно. Вполне возможно, что ЕЦБ решит подождать, пока сработает эта программа.

[Vasilich]

Мысли по поводу ближайших перспектив евро.

Думаю, EURUSD до дна еще ой как далеко! И это становится все более реальным в связи с движением цены в последние 2-3 недели. Продают ее очень даже активно. Правда, такая активность может привести и к "схлопыванию" коротких позиций (фиксации прибыли), но опять же, коррекция окажется достаточно локальной.

Вышедшая по еврозоне статистика оказалась, мягко говоря, не очень обнадеживающей Да и добавилась геополитическая неопределенность - Украина. Во втором квартале экономика ЕЗ показала кулевой рост, а промышленное производство упало в июне на 0,3%. ВВП Германии вовсе сократился на 0,2% в квартальном выражении.

Опять же, у ЕЦБ большие опасения вызывает уровень инфляции, которая опустилась до минимума с октября 2009 г.

И достаточно остро встал вопрос: что предпримет в этой ситуации ЕЦБ?

На саммите в Джексон Хоуле Драги уверял, что ЕЦБ сделает все, что в его силах. А вариантов тут уже не так и много. И, вполне вероятно, самым действенным могут посчитать оказание монетарной помощи экономике ЕЗ.

Есть, правда, одна фишка: в сентябре уже стартует TLTRO (программа ЕЦБ по предоставлению долгосрочных кредитов европейским банкам). Соответственно, ЕЦБ может повременить с новыми мерами.

Но если завтра ЕЦБ объявит о количественном смягчении, можем очень лихо свалиться к 1,25.

[Vasilich]

Скажу честно, на то, что ставка ЕЦБ будет понижена, я никак не рассчитывал. А с таким раскладом 1,28 становится, практически, ближайшей целью.

Собственно, о том, что, на мой взгляд спровацировало столь резкое падение:

Ставка - понятно, что снижение сразу на 1% - это очень существенно. Последующее выступление Драги... Тоже не предвещало евро высоких котировок, но о нем попозже, когда появится время перевести основные положения на русский.



Но надо учитывать во всем этом снижении один момент, о котором почему-то все умалчивают: резкое снижение котировок евро совсем не в интересах ФРС. Даже наоборот, скорее это несет определенные риски для США.

[Vasilich]

Сразу для начала несколько цифр, озвученных Драги, и которые, вполне вероятно, окажут на рынки определенное воздействие:



Уточненные прогнозы экспертов ЕЦБ по поводу роста ВВП:

- в 2016 г на 1,9% против июньского прогноза роста на 1,8%;

- в 2015 г на 1,6% против июньского прогноза роста на 1,7%;

- в 2014 г на 0,9% против июньского прогноза роста на 1,0%.

Т.е. с ростом ВВП в еврозоне явно хуже, чем ожидалось. Та же картина с с инфляцией. Как бы ЕЗ в дефляцию не скатиться.



Да, еще один момент, Драги опять заговорил о структурных изменениях. По его мнению, никакое налогово-бюджетное или денежно-кредитное стимулирование не дадут эффекта без структурных реформ.



Т.е. в конечном итоге все свелось к тому, что ЕЦБ запустил мнимое количественное смягчение.

[Vasilich]

Очередной камень в огород аналитиков, которые строят свои исследования на основе так называемого "фундаментального анализа".

Тут я, пожалуй, покажу такую свою долгосрочную разметку:

[attachment=170640:2014-09-08_165946.png]

Т.е все движение с начала 2009 года - не что иное, как восходящая коррекция. И только при таком подходе разворот тренда представляется вполне естественным.

И тогда возникает вопрос, а где же фундаментальное обоснование? Напомню, волновой анализ представляет из себя, по большому счету, только количественное представление настроений толпы. И этот разворот можно представить, как желание толпы избавиться от фунта в пользу доллара. Но!!! Почему-то в аналитических материалах я ни у кого не видел ссылок на проведение референдума в Шотландии. А ведь это реальный удар по фунту!

[Vasilich]

Вероятно, определяющим в развитии рынков в настоящее время, помимо неожиданно активных действий ЕЦБ, является то, что ФРС постепенно готовится к повышению процентных ставок. Маловероятно, что один слабый отчет по рынку труда отражает общую смену тренда в американской экономике. Тогда некоторое снижение котировок доллара можно рассматривать как локальную нисходящую коррекцию. Типа, рынки переваривают резкое падение евро. Можно предположить, что доллар вернется к росту уже на этой неделе

[Vasilich]

Пару слов о том, что с иеной происходит.

Нынче Курода заявил, что нет необходимости думать о дополнительном смягчении, пока цены продолжают двигаться к целевому уровню. И вместе с тем, по его же словам, для дальнейшего смягчения нет пределов.

Вероятно, ослабление иены соответствует фундаментальным экономическим показателям, и текущие котировки иены не является негативными для японской экономики.

Кстати, Курода серьезно рассчитывает на восстановление экономики. И готов немедленно "принять меры" если целевой уровень инфляции 2% окажется труднодостижимым.

[Vasilich]

Вообще, неделя обещает быть веселой. Я пока о фунте. Прошли несколько опросов, по поводу предстоящего референдума о независимости Шотландии, но результаты показывают слишком маленькую разницу в настроении. Кроме того, с расширением возрастного ограничения аудитории голосования с 18 до 16 лет, прошлые результаты опросов не предскажут реальную картину. Результаты не будут известны до утра пятницы. И если результат голосования будет ЗА независимость, влияние на рынок будет катастрофическим. Возможно падение к уровню 1,48. А вот при отрицательном голосовании можно ожидать лишь незначительное восстановление, куда нибудь к уровню 1,65.