Фундаментальный анализ от RoboForex

[Analytics RF]

Попрощайтесь с QE3



Евро/доллар падает на фоне решений Федеральной резервной системы все-таки закрыть программу стимулирования QE3.



Все случилось так, как и должно было случиться. Финансовый поток, который потом постепенно прекращался в денежный ручеек, рано или поздно должен был иссякнуть, тем более что экономика США смотрится неплохо в сравнении с европейскими соседями или азиатским партнером. Рынок труда подняли, токсичные ипотечные бумаги приобрели - а дальше, дорогие, гребите сами.



Все верно - ФРС США полностью исполнила свою функцию, и эффект есть, и с этим сложно спорить. И время выбрано для полноценного свертывания QE3 вполне удачное. В американской экономике есть свой запас прочности - например, за счет мер поддержки сектора промышленности. Это, кстати, разумная идея, которая будет осуществлена, скорее всего, за счет денег того же Федрезерва, только поступивших через три коленца. Разницы нет, но американская экономика сейчас выглядит уверенней, чем год назад, и это плюс.



Именно поэтому доллар активно растет в отношении основных торгуемых валют, в том числе и евро. Спред между ставками ФРс и ЕЦБ вот-вот вырастет - и тогда евровалюта отправится тестировать 1,22 и ниже.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Еврозона теряет основу стабильности. Фундаментальный обзор на 31.10.2014



Неделя для евродоллара выдалась не самая удачная – большая часть статистики вышла в негативном свете, что отражает дальнейшее развитие спада в еврозоне, а о восстановлении говорить теперь уж точно не приходится. Наиболее показательным стал "откат" инфляции в Германии до уровня -0,3%, что после двух месяцев выхода показателя на нулевом уровне не может не настораживать. Более того: немецкий ритейл "просел" сразу на 3,2%, что стало наиболее сильным падением с 2008 года.



Вдобавок итальянская безработица вернулась к росту, а во Франции произошло очередное сокращение потребительских расходов. В целом, все эти данные указывают на кардинальную перемену в самой структуре европейского кризиса. Если ранее локомотивом спада служили периферийные страны, то теперь проблемы всё более отчётливо начинают проявляться в крупнейших экономиках еврозоны – Германия постепенно теряет статут гаранта стабильности валютного союза.



Европейская инфляция также пока не демонстрирует тенденции к росту, несмотря на все усилия ЕЦБ в этом направлении. Показатель отразил незначительное повышение с 0,3% до 0,4%, но при этом базовая инфляция оказалась в "просадке", вернувшись к историческому минимуму на отметке 0,7%. В свете же "негативной инфляции" в Германии, дальнейшая раскрутка "маховика" покупок активов со стороны ЕЦБ становится уже просто неизбежной.



Параллельно со всем этим американская ФРС объявляет об окончании QE3, при этом обещая удерживать ставки "значительное время" на низком уровне. При этом все прекрасно понимают, что вопрос этой самой "значительности" является относительным. Собственные прогнозы регулятора по динамике ставок предполагают их рост начиная с середины следующего года, а возможно – и раньше, если статистика продолжит выходить в позитивном ключе.



Данные же по Штатам и впрямь радуют глаз – динамика ВВП выходит превышая все прогнозы, а индексы уверенности потребителей подбираются к докризисным максимумам. Поскольку столпом американской экономки как раз и выступает потребительский сектор, то подобный позитив указывает на возможность дальнейшего восстановления ВВП, что и может стать основой для принятия решения регулятором о повышении ставок ранее ожидаемых рынками сроков.







Стратегия продаж евродоллара себя по-прежнему оправдывает. Стоп по сделкам перевёл в район локального максимума. В дальнейшем, после локальной коррекции, ожидаю дальнейшее продвижение валютной пары вниз, особенно если вечерняя статистика по Штатам выйдет в позитиве. Ключевое значение будут иметь данные по настроениям потребителей и их расходы. Если статистика окажется на ожидаемом уровне или немного лучше, станет возможным возобновление движения вниз.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Новые прогнозы от Еврокомиссии. Фундаментальный обзор на 04.11.2014



Последняя череда негативной статистики по еврозоне наконец нашла отклик и в прогнозах Еврокомиссии. Ещё полгода назад в Брюсселе ожидали, что экономика еврозоны в следующем году сможет вырасти на 1,7%, сейчас же данный показатель пересмотрен с понижением до уровня 1,1%. Причём что интересно – понижение прогноза произошло отнюдь не за счёт ускорения спада в периферийных странах, как это происходило все последние годы.



На этот раз "виновниками торжества" стали крупнейшие экономики валютного союза. Прогноз по росту немецкого ВВП был пересмотрен почти с двукратным понижением – с 2% до 1,1%, а французского – с 1,5% до 0,7%. Особняком в Европе по-прежнему стоит Британия, оценка возможного роста которой была повышена с 2,5% до 2,7%. Здесь следует также отметить, что Лондон проводил активные покупки активов, схожие с американским QE.



Однако куда более тревожными выглядят прогнозы Еврокомиссии относительно общеевропейской инфляции. Если в мае рост показателя в этом году ожидался на уровне 0,8%, а в следующем – на отметке 1,2%, то сейчас прогноз пересмотрен до 0,5% и 0,8% соответственно. Следовательно, для ЕЦБ происходящее становится ещё большей проблемой, поскольку ключевая ставка уже на минимуме, а наращивать объём покупок сложно из-за позиции Берлина.



Между тем есть определённая вероятность, что слабая статистика по немецкой экономике будет способствовать некоторому сближению позиций. Согласно тому же докладу Еврокомиссии, негативный характер статистики по Германии может сохраниться, как минимум, до середины следующего года, причём нельзя исключать и дальнейшей эскалации ситуации. В такой ситуации Берлин вполне может пойти навстречу ЕЦБ, к примеру, по расширению программы покупок активов за счёт корпоративных облигаций.



Непростым понижение прогноза по росту стало для Франции. Дело в том, что в бюджете на следующий год в Париже закладывали рост экономики на 1%, а никак не 0,7%. Следовательно, согласно позиции Брюсселя дефицит будет "раздуваться" ещё больше – уже до 4,5%. Как показывают последние дискуссии по французскому бюджету, президент Олланд пока не готов идти на открытый конфликт с Еврокомиссией, а значит, возможны дополнительные сокращения расходов, что в итоге может ещё больше "обвалить" ВВП Пятой республики.







На таком новостном фоне решил открыть ещё одну сделку на продажу. Более того: в среду ожидается новая порция негативной статистики по еврозоне, а именно – падение розничных продаж. Маловероятно, что я такими данными мы увидим сколько-нибудь значимую коррекцию. Кроме того, в пятницу выйдет статистика по американскому рынку труда, на которой рынок имеет все шансы закрыть торговую неделю существенно ниже последнего минимума.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро никак не нащупает точку отскока



Основная валютная пара в среду утром торгуется с небольшим понижением, вчерашнюю коррекцию удастся продолжить только на слабой статистике Запада.



Евро пользуется любым негативом для доллара США, чтобы скорректироваться, раз нормальную полномасштабную коррекцию развить не удаётся. Подойдёт всё: слабые экономические отчёты, не дотянувшие до прогнозов прибыли крупнейших компаний, сомнительные комментарии.



В этот сценарий активно вписался релиз по более заметному, чем прогнозировалось, дефициту внешней торговли США в сентябре. Индикатор показал только $43,03 млрд против прогноза в $40,6 млрд. Кроме того, разочаровал релиз по индексу текущих условий ISM Нью-Йорка в октябре. Цифры продемонстрировали ослабление до 54,8 пунктов с 63,7 пунктов по итогам сентября.



Этого оказалось евровалюте более чем достаточно.



Сегодня будет много статистики, способной оказать влияние на позиции основной пары. Впрочем, "медведи" хоть пока и не особенно заметны на рынке, своей "хватки" не ослабляют и крепко держат инструмент.



Подчеркну, что глобальный фон к сегодняшней сессии не самый позитивный - китайский отчёт от HSBC вышел слабым, нефть торгуется у трёхлетнего "дна".



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль больше не интересен Центробанку



Пару месяцев назад я писала о прогнозе по паре доллар/рубль в 44-45 руб./USD к февралю. Сроки сжались, цели почти взяты, ожидания только ухудшаются.



Российский рубль с каждым днём все глубже "впадает в кому": после взятия планки в 43,0 по доллару цель в 44 была реализована практически незаметно. Вчерашняя сессия закрылась прямо под 45 руб. - с каждым новым рубежом россияне, и так небогатые, становятся беднее. На прежнюю зарплату теперь можно купить всё меньше товаров и услуг. Да, всё действительно так - за неэффективную политику Центробанка мы платим из своего кармана.



Сейчас основным вопросом среднестатистического гражданина РФ является "что делать, чтобы сберечь те немногие сбережения, что есть?". Чтобы сберечь, есть рублёвые депозиты, ставки по которым растут, потому что банки очень хотят упрочить свои финансовые пассивы. А вообще - деньги, по сути, каждый день обесцениваются всё больше, поэтому, может быть, есть смысл сейчас купить то, что давно откладывалось.



Только никаких кредитов. Про валютные пока забудем вообще, как будто их и нет, с рублёвыми стоит подождать как минимум до середины-конца весны будущего года.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро вновь "тянет на дно"



Основная валютная пара, "расстроенная" комментариями Марио Драги, тестирует августовские минимумы.



Евро теряет вес буквально на глазах - ЕЦБ накануне оказался мрачен в комментариях. Что ж, это больше похоже на истину, чем та бравада на пустом месте, что мы слышали весь предыдущий год, пока экономика еврозоны шла ко дну.

Ноябрьское заседание ЕЦБ завершилось нейтрально сточки зрения цифр - кредитно-денежная политика осталась на своих местах, ставка сохранилась на уровне 0,05% годовых. Это - рекордный минимум ставки, который сейчас смотрится адекватным сложившемуся положению дел.



В комментариях после заседания Марио Драги, глава ЕЦБ, заявил, что безработица слишком высока и "давит" на экономическое восстановление региона. Кроме того, фактор геополитики может осложнить ситуацию с общеевропейскими финансами. Попросту говоря, еврозона, наконец, увидела две своих проблемы из трёх имеющихся: слишком сложных политический конфликт интересов, за который платят не только россияне, но и европейцы, и огромную армию безработных, которую в условиях стагнации экономики никуда не пристроить.



Снова говорилось о "новых мерах". Покупки в формате ABS начнутся в ближайшее время (с опозданием минимум на год, как обычно), приобретения в рамках программы выкупа активов понемногу совершаются. Вот-вот должен быть проведён еще один аукцион LTRO. Все это прекрасно, но эффективность таких шагов сокращена примерно на 40% из-за временного опоздания.



Евро/доллар "тянет ко дну", и это нормально. Вполне возможно достижение в среднесрочной перспективе 1,22, особенно если американская статистика по безработице в октябре окажется сильной.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Недоходное место. Фундаментальный обзор на 10.11.2014



В минувшую пятницу вышла достаточно сильная статистика по американскому рынку труда, которая фактически подтвердила правильность действий Федрезерва, распрощавшегося на прошлом заседании с QE3. Согласно опубликованным данным, в октябре было создано 214k, что, конечно, меньше прогнозов, но всё равно достаточно для дальнейшего восстановления рынка труда. Более того: показатель прошлого месяца пересмотрен с повышением от 248k до 256k.



Безработица также продолжает снижение, упав до отметки 5,8%, а это уже ниже прогнозного значения ФРС на конец текущего года. Если бы не фактическое отсутствие (если взять во внимание инфляцию) роста доходов, то можно было бы с уверенностью ожидать повышения ставки уже весной 2015 года. Ситуацией на последних выборах воспользовались республиканцы, "отвоевавшие" у демократов большинство в Сенате, умело сыграв на народном недовольстве.



Несмотря на то, что восстановление не такое резкое и быстрое, но рост рабочих мест происходит уже 49 месяцев подряд – наиболее продолжительный период со времён окончания Второй мировой войны. Даже провальные данные по августу, когда первоначально было объявлено о лишь 142k новых рабочих мест, уже пересмотрены с повышением до 203k. Кроме того, текущая позитивная статистика вышла на фоне незавидного положения еврозоны и замедления в Китае.



Однако возникает вопрос, сможет ли рынок труда показывать прежние темпы роста при отсутствии поддержки со стороны ФРС. Не исключено, что именно из-за этой неопределённости Федрезерв не вносит ясности по срокам первого повышения ставки. Между тем, наверное, мало кто может дать гарантию, что завершившийся раунд количественного смягчения был последним, особенно учитывая пессимистичные прогнозы МВФ по росту мировой экономики.



В целом же, экономическая ситуация в Штатах по-прежнему разительным образом отличается от положения дел в еврозоне, где попытки ЕЦБ запустить механизм покупок активов уже вряд ли приведут к каким-то существенным улучшениям в краткосрочной перспективе. Инфляция по-прежнему находится у самых критических уровней, и всё больше стран еврозоны погружаются в дефляцию. В такой ситуации каких-то особых перспектив у единой валюты пока не просматривается.







Сделки на продажу по-прежнему удерживаю, стопы двигаю за понижающимся рынком. Поскольку во вторник выходной в Штатах, а также во Франции, то вероятно развитие коррекции, скорее всего – в её боковом варианте. Впоследствии же на неделе выйдёт ряд европейской статистики, но наибольший интерес будут представлять пятничные данные по инфляции и динамике ВВП в еврозоне. Если данные окажутся хуже прогнозных, это может оказаться драйвером нового движения рынка вниз.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль ведёт себя "правильно"



Российская валюта восхитила всех накануне серьёзным укреплением, но сегодня всё вернулось на прежние места - ведь фундаментальных причин для роста "россиянина" нет.



Российский рубль во вторник вернулся туда, где и должен быть. К текущему моменту за доллар США дают 46,58 руб. (1,6%), за евро - 57,89 руб. (2%).



Цены на нефть сегодня с утра обновили локальный минимум, сорт Brent коснулся уровня в $82 за баррель и краткосрочно ушёл ниже. Сейчас цена вернулась выше указанной отметки, но принципиально ситуация не меняется: "чёрное золото" дёшево, сырьевой валюте не на чем расти в цене.



Все эмоции относительно действий российского Центробанка схлынули даже быстрее, чем я ожидала. Всего-навсего одна торговая сессия - и рубль снова в числе аутсайдеров. И это нормально, потому что с фундаментальной точки зрения для "россиянина" ничего не поменялось, поводов для роста все так же нет.



Все долгосрочные прогнозы остаются в силе. Есть и уверенность в том, что доллар до конца зимы протестирует новые исторические максимумы в паре с рублем.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Фунт снова "хандрит"



Пара GBP/USD днём в среду торгуется с понижением, Банк Англии не предложил "британцу" поддержки.



Британский фунт стерлингов в середине торговой недели снижается в паре с долларом США. Сегодня для фунта произошло слишком много, чтобы валюта сумела удержаться в положительной зоне.



Банк Англии опубликовал свои размышления относительно экономических прогнозов и ожиданий. В основном блоке документа речь идёт об инфляции: по мнению BoE, рост спроса внутри страны продолжается, но из-за окружающей конъюнктуры укрепление проблематично. Цена на сырьё и некоторые активы сокращается. Темпы роста экономики сейчас не будут такими, как в начале года - но ВВП всё ещё будет ощущать опору со стороны постепенного оживления иностранного спроса и восстановления суммарных производственных показателей.



Инфляция в стране снижается, её целевой уровень всё так же составляет 2%, но пока индекс потребительских цен будет держаться ниже целевой отметки. Все логично: падение цен как на продукты питания, так и на электроэнергию заставит CPI несколько проседать.



Впервые за долгое время Банк Англии упомянул процентную ставку и её перспективы: сказано, что её рост будет постепенным и взвешенным. Про сроки - ничего. Первое повышение ставки может случиться в середине 2015 года, хотя ранее считалось, что это может произойти и в начале 2015-го.



Прирост ВВП в текущем году ожидается около 3,5% г/г, в 2015 году экономика расширится на 2,9% (прогноз понижен), в 2016-м - на 2,6% (цифра также снижена). Годовая инфляция в будущем году составит около 1,4%.



Всёэто было бы достаточно нейтрально для фунта, будь Банк Англии более точен относительно ставки - это занимает инвесторов больше всего. Но туманность сохраняется, ставку пока не повышают, шансов на рост "британца" достаточно мало.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро держится за диапазон



Основная валютная пара в четверг останется внутри проторгованного канала, инфляционные комментарии ЕЦБ больше никого не пугают.



К любым новостями - хорошим или плохим, - рано или поздно выработается своеобразный иммунитет. Так и с евро/долларом - новые заключения Европейского центрального банка об инфляции никого особенно не задели, потому что ничего сенсационного в них нет. Обычные констатации печальных и слабых фактов, о которых инвесторы и так догадывались.



Согласно релизу ЕЦБ, до конца текущего года инфляция в еврозоне останется "сверхнизкой", в следующие два года ускорится незначительно. В 2014 году, согласно усредненным расчётам, индекс потребительских цен прибавит не более 0,5%, в то время как сентябрьское заключение сигнализировало о приросте на 0,7%. В 2015 году в ЕЦБ ждут инфляцию в 1,0%, в 2016-м - 1,4%.



Естественно, эти уровни очень далеки от цели ЕЦБ в 2%. Его вряд ли "возьмут" раньше 2017 года.



А теперь - подальше от цифр. Все прекрасно знают, что длительный период низкой инфляции бьёт по экономике едва ли не сильнее, чем дефляция в её ярко выраженной стадии. Теперь это признают и в европейском регуляторе, а значит, не ждут и полноценного эффекта от программы выкупа активов. Всё закономерно - лечение должно быть начато вовремя, чтобы не допустить рецидивов.



Евро/доллар пока останется около 1,2450, но симпатии рынка явно не на стороне европейца.



Аналитический отдел компании RoboForex