Выкуп акций Softbank за $ 23 млрд. помогает инвесторам упустить прибыль

[BigLion]

Истощенные инвестиции, рекордные потери прогноза и снижение рейтинга не превращают аналитиков и инвесторов SoftBank Group Corp. в «медведей» по акциям.

Это потому, что они считают, что масштабный план обратного выкупа акций на 23 миллиарда долларов поддержит акции SoftBank на ближайшие месяцы, более чем компенсируя удар по списанию средств Vision Fund.

Технический гигант Masayoshi Son в прошлом месяце увеличил размер запланированных выкупов акций до 2,5 триллионов иен, которые будут финансироваться за счет выручки от продажи активов. С тех пор акции выросли на 38%, продолжая расти, даже после того, как в начале этого месяца было объявлено, что они опубликуют операционные убытки в размере 1,35 триллиона иен за финансовый год, закончившийся в марте, на хиты из испорченных ставок Vision Fund на стартапы, такие как WeWork и OneWeb.

«Экономика выкупа в основном превосходит все остальное», - говорит Крис Лейн из Sanford C. Bernstein & Co. «Вы можете скептически относиться к Фонду Видения, но все равно цените эффект выкупа».



Лейн ожидает, что акции вырастут еще на 40% с недавних уровней. И он не является исключением: вечно бычья толпа аналитиков на стороне продажи SoftBank имеет среднюю 12-месячную цель по акциям в 6 659 иен, что более чем на 50% выше текущей цены. Atul Goyal из Jefferies Group считает, что программа обратного выкупа акций даст «легкий 3-9-месячный потенциал роста».

«Розничные инвесторы и хедж-фонды нацелены на краткосрочное восстановление», учитывая, что убыток не столь велик по сравнению с рыночной капитализацией компании в 86 миллиардов долларов плюс фонд, - сказал Наоки Фудзивара, главный управляющий фонда Shinkin Asset Management Co.

Elliott Management Corp. в феврале призвал SoftBank к большей прозрачности и крупному выкупу, чтобы помочь повысить стоимость его акций, что по словам активного инвестора, недооценивает вложения Vision Fund в компании, включая Alibaba Group Holding Ltd. Другие участники рынка предполагали, что Son продаст часть Vision Fund Holdings для финансирования выкупа акций.

На конец марта SoftBank выполнил всего 16 миллиардов иен своих плановых выкупов, но Джеффрис Гоял полагает, что Son ускорил темп в этом месяце. По оценкам аналитика, компания может выкупать около 250 млрд. Иен своих акций каждый месяц до января следующего года, что составляет около 17% объема торгов акциями группы SoftBank.

«Это очень сильный попутный ветер», - сказал он.

В то время как размер плана обратного выкупа нельзя игнорировать, продажа выгодных инвестиций для покрытия ущерба от тех, кто наносит убытки, является своего рода обоюдоострым мечом. Alibaba в настоящее время составляет 65% акционерной стоимости SoftBank, по собственным расчетам японской компании.

«Сокращение акций Alibaba будет означать более слабую стоимость акций» для SoftBank, сказал Масахико Ишино, аналитик Tokai Tokyo Securities.

Тем не менее, Лейн Бернштейна говорит, что детали плана продажи активов послужат дополнительным катализатором для акций. По его оценкам, в то время как общие активы будут падать, общие акции будут падать быстрее.

В зависимости от суммы налога на прирост капитала, уплачиваемого SoftBank при продаже активов, «мы оцениваем 15–30% роста стоимости акций на акцию», - сказал он. «Вероятно, единственный реальный риск сейчас заключается в том, что они объявили о выкупе, но у них нет денег».