Фундаментальный анализ от RoboForex

[Analytics RF]

Евро "впал в кому"



Основная валютная пара продолжает энергично падать и в пятницу, всё слышнее разговоры о паритете и дешёвом евро.



Европейский центральный банк всё-таки решился на серьезные меры и запускает с марта 2015 года программу QE в том виде, в котором она уже не раз доказывала свою эффективность. Единственное, что так и осталось непонятным - зачем нужно было ждать полтора года?



QE начнёт работать в марте схемами по обмену и выкупу бондов объёмом в 60 млрд евро ежемесячно. Это именно та цифра, которую мы ожидали - всего будет потрачено не менее 1,1 трлн евро "на всё". Эти деньги способны перезапустить европейскую экономику, в которой слишком многое "балансирует на краю".



Теперь для основной валютной пары, обновившей одиннадцатилетний минимум, остаётся единственный фактор риска - выборы в Греции 25 января. Сираза всё сильнее, а её победа почти что автоматически запустит процесс выхода страны из еврозоны.



Будем пока очень осторожны в прогнозах и оценках. Слабость евровалюты сейчас играет даже на руку ЕЦБ - ведь при дешевой национальной единице проще запустить процессы экономического восстановления. Марио Драги настроен решительно, это - его последний шанс реабилитировать себя как монетарного политика.



Евро/доллар сейчас отчётливо стремится к 1,12, при пробое данного уровня дорога к 1,00 будет открыта.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

У евро почти не осталось сил



Сначала ЕЦБ, а теперь и Сириза в Греции - евровалюта почти ежедневно обновляет многолетние минимумы, которые давно напрашивались, но всё так же пугают.



Очередной локальный минимум пара евро/доллар протестировала в понедельник рано утром, как только появились новости о событиях в Греции. Выборы давно пугали перспективами, но открывающаяся сейчас реальность выглядит, пожалуй, просто разрушительной - во всех смыслах.



Партия Сириза, которая сейчас уверенно побеждает на всеобщих греческих выборах - это партия молодых и сильных, дерзких и самоуверенных. Они не желают экономить и не будут платить по старым долгам. Они хотят жить здесь и сейчас, остановив "утечку мозгов" за границу и как-то смирившись с рынком безработицы и разрухой в экономике. К слову, греческая экономическая система начала оздоравливаться (в макропоказателях) только в 2014 году. И тут - Сириза со своими заявлениями.



Чем чревата эта "греческая революция"? Тем, что "левые" в Испании, Италии, Португалии, Ирландии тут же "поднимут голову" и начнут баламутить воду лозунгами типа "скажем нет кредиторам", совсем забыв о том, в каком положении их страны находились до фискальной стабилизации. Соглашусь, что те методы, которыми лечили греческую экономику, были не самыми эффективными и разумными. Но они сработали. А теперь непонятно, каким курсом может пойти страна, в которой нет природных ресурсов, а отдых из-за валютных скачков стал запредельно дорогим.



Победа Сиризы напрямую угрожает целостности границ еврозоны - но тут подождём комментариев политиков Старого Света. Пусть они поделятся соображениями насчёт этого вопроса, в котором до сих пор очень много "тонких" мест.



А пока пара евро/доллар остаётся в слабом положении и продолжает падать. Неужели паритет ближе, чем думалось раньше?



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль "отчаянно сопротивляется"



Сегодняшние торги в рублёвых парах будут очень интересными - повторения "чёрного вторника" не ждём, но возможны резкие повороты.



Российский рубль начал сессию вторника ростом в парах с долларом США и евровалютой, но объективно говоря, фундаментальных и технических поводов для этого у него ровно ноль. Думается, что на рынке активно работают сразу три игрока: Центробанк с узкой монетарной политикой, Минфин, которому "позарез" надо продать до конца недели $7,7 млрд и ... Роснефть, у которой с декабря осталось еще примерно 400 млрд рублей ликвидности. Общими силами рыночный напор пока удастся сдержать, но надолго ли?



На руках мы уже имеем большую часть информации, необходимой для среднесрочного прогнозирования. В пятницу пазл сложится окончательно, когда ЦБ РФ даст комментарий относительно процентной ставки, которая сейчас остаётся на уровне 17% и медленно "убивает" всё живое в бизнес-структурах.



Агентство S&P всё-таки понизило рейтинг России до ВВ+, "спекулятивного" уровня с негативным прогнозом. Теперь наша оценка - "лучшая из худших", такая ирония.



На самом деле эта новость достаточно нейтральна для активов. Россия уже несколько месяцев "отрезана" от иностранных кредитов, терять тут уже нечего. Сейчас инвесторы свыкнутся с этой неприятной с точки зрения психологии мыслью, и пары успокоятся. Девальвация, правда, никуда не денется.



У пары доллар/рубль есть две значимых отметки - 70,0 и 100,0 в долгосрочной перспективе. Это очень мрачный прогноз, но я с радостью его изменю, если на то появятся веские основания.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Этот нестабильный рубль



В ходе утренних торгов в среду российский рубль снова отступает - слишком сильное давление идёт с нефтяного рынка и от внешних политических реакций.



Российский рубль накануне защищали отчаянно и всеми силами: было отчего. Рейтинговое агентство S&P всё-таки пересмотрело на понижение до уровня ВВ+ рейтинг России с прогнозом "негативный", снизив его тем самым со ступени ВВВ-. Новый рейтинг - еще не "мусорный", но уже спекулятивный. Да, он даже лучший из худших, но тут нет принципиальной разницы. Понижение - это всегда минус. Естественно, что в этом рейтинговом решении слишком много политики, но оценка есть оценка.



Скорее всего, Минфин активизировался с продажами своих валютных резервов - всё равно определённый лимит нужно реализовать до конца недели. ЦБ, по открытым данным, вроде бы в торги не вмешивается, да и зачем - и так всё ясно. Почти что незаметно прошло размещение траншей облигаций Роснефти на 400 млрд рублей - почти по той же схеме, что и в декабре, когда быстренько допечатали 680 млрд рублей для определённых нужд.



Сегодня с утра за доллар США дают 67,03 руб. (+0,3%). Цены на нефть снова ощутимо падают. Девальвация рубля, как уже говорилось не раз, процесс многоступенчатый, с периодами стабилизации и коррекциями, но долгий и тяжёлый.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль слабеет, всё по плану



Позиции российской валюты продолжают слабеть в отношении доллара и евро, но всё закономерно: пока растут политические риски, стабилизации не будет.



Российский рубль продолжает отступать. К текущему моменту за доллар США дают 69,09 руб. (+1,5%). Евровалюта также дорожает в паре с "россиянином". Обозначенная нами ранее цель в 70 руб./USD уже видна невооруженным глазом. Если бакс её реализует в ближайшие часы/дни, дорога в область 100 руб./USD будет открыта.



Цены на нефть незначительно отступают, но тот факт, что котировки "чёрного золота" уже долгое время не могут пробиться через сопротивление на уровне $50/баррель, настораживает.



Налоговый период в России почти завершён, поддержки с этой стороны для рубля уже нет. С нефтью всё более-менее ясно. Минфин продолжает продавать часть своего валютного объёма из состава Резервного фонда, но ЦБ особенно в торги не вмешивается - вчера интервенций не было. Последний раз регулятор выходил с продажей иностранной валюты 27 января, причём объём оказался символическим. Зато политических рисков хоть отбавляй: сегодня министры иностранных дел ЕС встречаются, чтобы обсудить в почти что непринуждённой обстановке новый санкционный пакет против России. Финальное решение будет позже, недели через 2, в ходе саммита ЕС, но любое неверно истолкованное слово политиков способно стать для валютного рынка сильным катализатором.



Завтра пройдёт очередное заседание Банка России, ключевой вопрос - что с инфляцией и какими будут ставки. Рубль почти что безоружен.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Статистика не беспокоит иену



Пара USD/JPY уверенно держится в середине бокового диапазона, и эта стойкость восхищает. "Японка" всегда оценивает статистику по-своему.



Пара USD/JPY сегодня с утра немного слабеет, но всё ещё остаётся почти что в середине среднесрочного бокового канала.



Утренние данные показали, что инфляция в Стране восходящего солнца в декабре отступила до минимума за полтора года и просела на 2,5% м/м. В январе базовый CPI, своего рода опережающий индикатор, прибавил 2,2% г/г, но это ниже декабрьской оценки в 2,3%.



Падающая инфляция в планы банка Японии никак не входит. Всё, что делалось последние два года в рамках массового стимулирования местной экономики, имело первой целью именно стабильную поддержку экономической системы. Цель по инфляции для Банка Японии и кабинета министров остаётся той же, 2%. Напомню, что борьба с дефляцией, которая 15 лет нависала над японской экономикой, стоит огромных денег государству.



В этот раз у слабеющей инфляции есть, конечно, объективный повод: цены на энергоносители падают, и это не может не влиять на CPI. Чем выше инфляция - тем больше шансов на укрепление у иены и ВВП.



Среднесрочный взгляд на пару USD/JPY пока остаётся без изменений - устойчивый боковик и ничего более. Однако стоит обратить внимание на любые комментарии монетарных властей Японии относительно этого инфляционного пике - мало ли, как изменятся ожидания.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро встречает февраль в равновесии



После бешеного и нервного января евро/доллару, кажется, уже ничего не страшно - но впереди насыщенная статистикой неделя, и кто знает, что она принесёт.



Евро/доллар открыл февраль стабильно и спокойно. Основная валютная пара торгуется около уровня 1,13 - минимума двенадцати лет, - найдя некую точку равновесия после волатильного начала года. Наступившая неделя, по традиции, принесёт с собой много статданных, важных для понимания глобальной экономической картины. Движения, скорее всего, будет предостаточно.



Пятничная статистика по ВВП США оказалась спорной. По итогам четвёртого квартала 2014 года американская экономика выросла на 2,6% г/г против прогноза укрепления на 3,3%. Эти цифры значительно слабее того, что мы видели ранее: во втором квартале ВВП укрепился на 4,6%, в третьем -на 5% г/г, и ничто не предвещало спада.



Есть ли веские препятствия на пути восстановления экономики США? Несомненно. Здесь основной движущей силой всё так же является потребительский спрос. Окажись он слабее за счёт погоды или перебоев в секторе занятости - и динамика тут же скажется на глобальном ВВП. Конечно, это только один из аспектов, но его важность сложно переоценить.



Согласно усреднённым рыночным ожиданиям, статистика за первый квартал 2015 года тоже окажется слабой - не более 3% прироста по ВВП, так как и Европа, и Азия сейчас не в лучшей форме.



Подчеркну, что мы увидели только первую, предварительную оценку по ВВП. В последние годы цифры очень часто - да почти всегда, - пересматриваются, причём значительно.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Оззи не ждал сюрпризов



Пара AUD/USD обновила многомесячные минимумы на неожиданном решении Резервного банка Австралии.



Процентная ставка в Австралии понижена до 2,25% годовых с 2,50% годовых ранее - такое решение принял на февральском заседании местный регулятор. Судя по всему, национальная экономика начинает всё больше страдать из-за внешних факторов, в числе которых низкая потребительская активность в Европе и США и глобальная нестабильность с сырьевыми ценами.



В комментариях РБА отмечается, что в прошлом году мировой рост экономики заметно сократился, но динамика конкретно по Китаю пока остаётся в рамках целевых ожиданий. Относительно Австралии ясно следующее: курс местной валюты всё ещё достаточно высок (вот так новость), выше, чем он мог бы быть фундаментально обоснованным, и его снижение необходимо для сбалансированного восстановления экономики страны. Риски на рынке недвижимости тоже смотрятся достаточно сбалансированными, и регулятор тщательно наблюдает за тенденциями.



Ожидания по инфляции сдержанные. С одной стороны, падение цен на энергоносители будет "давить" на инфляцию. С другой, индекс потребительских цен может достигнуть целей через год-два.



Это всё достаточно обоснованные замечания. Австралия не виновата в падении цен на нефть и другие энергоносители, но страдает от этого точно так же, как и другие государства.



Пара AUD/USD протестировала минимум на 0,7650. Думается, что пока инструмент будет "топтаться" где-то около этого "дна", но ниже отправится, только если РБА ещё раз проведёт подобную вербальную интервенцию.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Нефть слегка "придавила" рубль



От максимумов этой недели цены на нефть падают уже более чем на 10% - закономерно, что рубль на остаётся в стороне.



Потрясающе доступным доллар США был только одну сессию на этой неделе в паре с рублем. К текущему моменту гринбек стоит около 68,53 руб. Баррель нефти сорта Brent торгуется вокруг отметки $54,78.



Все смотрится достаточно логично. Во-первых, запасы "чёрного золота", согласно обновлённым накануне данным от Международного энергетического агентства, в США снова выросли, почти вдвое превысив рыночные ожидания. Мировые запасы - максимальные за много лет. Во-вторых, есть в нефтяных котировках что-то очень неуловимое: спекулянты могут жонглировать ценами, если что-то знают.



Таким "сакральным знанием" могут быть предпосылки сокращения российских энергетических поставок в Европу, например. Эта мера могла бы стать ответной в диалоге по пакетам антироссийских санкций. Только стоит учитывать, что на полномасштабную торгово-экономическую войну денег сейчас нет ни у Москвы, ни у Старого Света.



Как бы то ни было, предположения, о которых мы говорили в начале недели, нашли подтверждение: нефтяные скачки, а вместе с ними и укрепление рубля, оказались мимолётными. Девальвация - процесс долгий и выматывающий, и рубль сейчас находится примерно в середине этого пути.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро снова в напряжении



На какое-то время показалось, что основная валютная пара всё-таки нашла точку равновесия. Но тут "всплыла" тема Греции, и всё вернулось на свои места.



Евро/доллар накануне ощутимо "просел", растратив, похоже, весь предыдущий прирост. Тема Греции спустя много месяцев вновь встаёт "в полный рост", и хотя это совсем не то же самое, что в 2009-2010 годах, проще картина от этого не становится.



Европейский центральный банк накануне подчеркнул, что возможность принятия госдолга Греции в качестве залога по кредитам обычного формата исчерпала себя. Причина проста - рейтинг Греции был и остаётся ниже инвестиционного уровня, в спекулятивной категории. Греция должна "тройке" кредиторов чуть менее 240 млрд евро, страна в последнее время обслуживает свои долги весьма успешно, но плата по процентам не то же самое, что быстрое погашение всей части долга.



Похоже, что ЕЦБ подобным заявлением напрямую "надавил" на левое правительство Сиризы, недавно победившей на всеобщих выборах. Обновлённые греческие власти ранее не раз заявляли, что намерены пересматривать условия по кредитам и долгам, не желая больше экономить. Новые осложнённые условия ЕЦБ рано или поздно вынудят власти Греции пойти на конструктивный диалог с ЕС, МВФ и ЕЦБ.



Собственно, эта информация и стала основным поводом для ослабления курса евро. Вечерняя статистика по занятости в частном секторе от ADP в США за январь вышла слабее прогнозов, но в целом это здоровые цифры.



Аналитический отдел компании RoboForex