Фундаментальный анализ от RoboForex

[Analytics RF]

Евро снова "под прицелом"



Евро/доллар теряет вес на торгах в среду, и это уже вторая подряд сессия, когда евро оказывается "под прицелом медведей". На этот раз "европейца" не спасла показная невнимательность к собственной статистике - данных вышло много, и почти все они слабые.



Утром в среду страны еврозоны представили статданные по индексу деловой активности в секторе услуг за ноябрь. Франция показала уровень в 47,9 пунктов при прогнозе в 48,3 пункта, Германия отчиталась об уровне в 52,1 пункта, что совпало с ожиданиями. Сама же единая еврозона сообщила о показателе на уровне 51,1 пункта при прогнозе в 51,3 пункта.



Французский отчёт ещё раз проиллюстрировал спад в секторе услуг, и это дополнительный негативный сигнал для еврозоны. Впереди заседание Европейского центрального банка, и эти цифры важны для понимания общих настроений в регионе. Стандартно, рынок услуг дает опору ВВП от 40 до 65% в зависимости от страны и структуры ВВП.

Сегодня же вышла статистика по розничным продажам в еврозоне за октябрь. В годовом сопоставлении индекс порадовал - он прибавил 1,4% против прогноза роста на 0,9%. В месячном сопоставлении показатель вышел слабее - он вырос только на 0,4% против ожидания прироста на 0,6%.



Наверное, пока евро будет непросто. Рынок очень внимательно следит за новостями и статистикой. Зима будет холодной, и не только на улице.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль продолжает "штормить"



Российская валюта продолжает "кататься на американских горках" - временами волатильность зашкаливает за разумные рамки. Утром в четверг за доллар США дают 52,39 руб., "россиянин" выигрывает у американской валюты более 1,5% веса, но это ничего не значит: траектория движения может поменяться в любой момент.



На этой неделе ЦБ РФ всё-таки вышел на рынок с интервенциями. 1 декабря регулятор реализовал на рынке $700 млн, продав их в пользу рубля. Курс действительно "дёргался" - но нужно понимать, что целевыми интервенциями Центробанк может только сгладить скачки рубля в моменте, фундаментально же повлиять на ситуацию не в силах.



Нет - можно, конечно, повысить нормы резервирования для коммерческих банков, но это лишь ускорит санирование банковского сектора и даст рублю только краткосрочную передышку, после которой "агония" будет ещё более выраженной.



Сегодня для инвесторов два важных мероприятия: выступление российского президента Владимира Путина перед Федеральным собранием и очередное заседание ЕЦБ. Для пары доллар/рубль первое, естественно, важнее. Дневная волатильность может серьёзно вырасти, хотя - куда уж больше.



С прогнозами пока подождём: очень важно, каким будет тон речи российского лидера и какие именно перспективы обрисует политик.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Американский рынок труда укажет путь для евро



Евро/доллар торгуется смешанно в финале недели - и особенно не снижается, и не растёт, хотя германскую статистику можно было бы использовать как опору для роста.



Согласно вышедшей статистике, объём заказов в промышленном секторе Германии в октябре 20134 года вырос на 2,5% м/м при прогнозе роста на 0,6% м/м. В годовом сопоставлении рост составил 2,4%, и это очень хороший шаг вперёд.



Несмотря на это Бундесбанк очень осторожно смотрит в будущее и успел понизить прогнозы роста ВВП на 2014-2016 годы. В текущем году германская экономика подрастет на 1,4%, а инфляция окажется на уровне 0,9%. В следующем году экономика сможет расшириться на 1% (ранее предполагался рост на 2%), в 2016 году прогнозируется укрепление на 1,6%.



Однако самое интересное всё-таки впереди. Начиная с 16:30 МСК США начнут выпускать статистику по рынку труда в прошлом месяце. Судя по выходившим до этого статистическим отчётам, ставка безработицы и показатель NFP вполне могут оказаться ниже среднерыночных ожиданий.



В этом свете не исключен вечерний рост евро/доллара, который, однако, будет ограниченным из-за предстоящих выходных.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль снова отступает



Российский рубль продолжает падение после небольшой паузы. Как и ожидалось, приостановка девальвации в финале минувшей недели была связана с участием Центробанка в торгах. Любая, даже массовая и активная девальвация, не может быть безостановочной: здесь будут и периоды стабилизации, и откаты.



К текущему моменту за доллар США дают 53,67 руб. (+2.2%), за евро - 65,83 руб. (+1.7%). При этом официальные курсы ЦБ РФ на следующий день оказались ниже текущих отметок.



У российской валюты сейчас две явные проблемы -долгосрочный негатив от санкционных пакетов в расчет не берем как очевидный и не требующий пояснений. Первая проблема - грядущие выплаты по госдолгу, они должны быть проведены в течение декабря. Объемы солидные - около $30 млрд. Подобные погашения Россия проводила и раньше, но тогда были варианты с перекредитованием, например.



Вторая проблема - это заметное ослабление на рынке нефти. Здесь России нечего противопоставить, это глобальные тенденции, с которыми не справиться в одиночку.



Исходя из совокупности всех этих факторов, девальвация рубля продолжится. Темпы ее развития могут быть где-то сильнее, где-то слабее, но концептуально это ничего не меняет.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро пытается удержать растущий импульс



Единая европейская валюта продолжает "радостно" встречать любую хорошую новость и "расстраиваться" от не слишком позитивных. Накануне позитив в паре евро/доллар все-таки преобладал.



Германия отчиталась о росте положительного сальдо торгового баланса страны в октябре до 20,6 млрд евро на фоне уверенного сокращения импорта (-3,1%). Экспорт, в свою очередь, снизился на 0,5%. Одновременно экспорт в европейские страны прибавил 6,3% г/г.



По итогам сентября сальдо оценивалось в 18,6 млрд евро.



Почему этот показатель так важен и почему реакции рынка на него оказались столь выраженными? Рост положительного сальдо торгового баланса является прямым индикатором благосостояния экономики. Страна снижает зависимость от импорта и занимается самообеспечением, одновременно контролируя экспортные параметры.



Евро/доллар остаётся очень чувствительным к статистике. Вероятнее всего, ближайшие торговые сессии пройдут в состоянии консолидации в диапазоне, так как инвесторы будут искать новую точку опоры.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль фактически побеждён



Девальвация рубля идёт полным ходом. Мне хотелось бы написать что-то вроде "коррекция началась" или "наметился разворот", но куда там: в пятницу утром очередная волна ослабления рубля не оставляет на своём пути ничего живого.



Единая европейская валюта сегодня установила исторический рекорд. К текущему моменту за евро на рынке дают 70,42 рубля, и это совершенный максимум, однако "потолка" для роста тут нет. Всё будет зависеть от того, когда именно спекулянтам надоест гнать валюты вверх. Действия Центробанка тут, в конечном счёте, особенной роли не играют. Все интервенции декабря имели эффект в моменте, но не давали "передышки" даже на сутки.



Ключевая ставка ЦБ РФ теперь составляет 10,5%. На что это влияет? На стоимость кредитов для основных банков, для них ставка тоже выросла. В итоге стоимость кредитования вырастет для всех - от банка ВТБ как гиганта банковского сектора, до слесаря дяди Васи.



Однако есть и обратная сторона вопроса: пропорционально вырастут и ставки по депозитам. Вклады станут немного выгоднее, но обогнать инфляцию сейчас мало кому по силам.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Еврозона на грани. Фундаментальный обзор на 15.12.2014



Пусть со "скрипом и скрежетом", но на прошлой неделе ЕЦБ всё-таки расширил возможный объём покупок ценных бумаг до 1 трлн евро. Среди недовольных, как всегда, остались немцы, и теперь официальный Берлин вполне может активизировать свои действия в Европейском суде, всячески препятствуя расширению портфеля ЕЦБ. Против данного решения голосовали представители шести стран еврозоны, причём их мотивы понять можно.



Дело в том, что существует вполне обоснованное опасение, что даже этого триллиона не хватит для стабилизации обстановки. Вот если бы Марио Драги действовал в одно время со своими коллегами из Вашингтона и Лондона, тогда, возможно, действительно можно было бы обойтись данным объёмом денежных вливаний. Однако тот же Банк Англии выкупил порядка четверти национального госдолга, фактически переложив деньги из одного кармана в другой.



В текущих же условиях сложно себе представить, что ЕЦБ сможет выкупить такую же часть, к примеру, итальянского госдолга, не говоря уже об общем объёме долговой нагрузки еврозоны. Хотя Германия и имеет равный голос в Совете управляющих, как и другие страны еврозоны, но если Марио Драги будет действовать наперекор позиции Берлина, то это может стать причиной серьёзного конфликта внутри валютного союза.



Параллельно с этим "пробуксовывает" и кредитование. Ранее ЕЦБ планировал раздать банкам до конца года в рамках LTRO порядка 400 млрд евро, но этот план выполнен лишь наполовину. Всё это происходит на фоне практически минимальной ключевой ставки и отрицательной депозитной, но банки даже в таких условиях не спешат наращивать кредитование, а текущие его темпы явно недостаточны для борьбы с низкой инфляцией.



Последние данные по инфляции показывают скромный рост показателя на 0,3%. Однако на фоне текущего падения цен на нефть уже вскоре он может оказаться в области отрицательных значений. При таком развитии событий в ЕЦБ будут просто вынуждены начинать более активные покупки активов, что неизбежно приведёт к новому конфликту интересов, особенно если регулятор всё-таки начнёт закачивать на свой баланс долговые облигации стран еврозоны.







Сделки на продажу по евродоллару по-прежнему удерживаю в работе. Поскольку во вторник ожидается большой блок по статистике PMI стран еврозоны, то на этих данных возможно возобновление движения вниз. Наибольшие опасения вызывает Франция, промышленный и сервисный PMI которой находятся ниже отметки 50, что означает сокращение, а следовательно - и рецессия в Пятой республике уже не за горами.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Фунту не удаётся прорваться выше



Британский фунт стерлингов в среду торгуется с небольшим понижением, но принципиально ситуация в паре GBP/USD не меняется уже длительное время. Инструмент остаётся вблизи верхней границы среднесрочного торгового канала, но у него нет сил пробить планку.



Сегодня был опубликован протокол последнего заседания Банка Англии. В документе, в общем-то, всё осталось ровно так же, как и месяцем ранее. Монетарные политики на прошлом заседании проголосовали за ставку в соотношении 7 к 2, в числе "ястребов" - всё те же Уилл и Маккаферти.



В протоколе отмечается, что падение сырьевых цен может поддержать британскую экономику и повысить уровни доходов. Процентные ставки должны работать в плане сдерживания просадки рынка недвижимости. Резкого провала в инфляции не ожидается, но, тем не менее, CPI вполне может уйти под отметку в 1%.



Сегодня же вышел блок данных по рынку труда в Великобритании. Согласно статистике, количество требований на получение пособия по безработице за ноябрь сократилось на 26,9 тыс. при ожидании снижения на 19,8 тыс. Уровень безработицы, по расчётам ILO, в октябре составил 6,0%.



Был бы ещё маленький штрих, почти незаметный для обывателей, но такой важный для рынка - понимание горизонтов монетарной политики, хотя бы пунктиром, хотя бы прерывистой линией... Но BoE никогда не играет с рынком, он просто делает своё дело.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Доллар "спрятался" за спину Федрезерва



Вряд ли стоило ожидать, что "спред" между монетарными политиками Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка куда-то денется просто так. Он будет только увеличиваться в размерах и расти, так как ЕЦБ потерял слишком много времени на наблюдение за разрушением европейской экономики.



Декабрьское заседание ФРС оказалось очень корректным по комментариям и предельно точным относительно ожиданий. Ключевая процентная ставка сохранена на уровне 0-0,25% годовых, как и ожидалось, но в этот раз Джанет Йеллен уделила больше внимания перспективам и условиям ужесточения монетарной политики. Если пересказывать близко к тексту выступления, получается, что ФРС не исключает роста процентной ставки на ближайших заседаниях, но "вот прямо сейчас" этого делать не будет, потому что инфляция далека от целевого уровня, да и рынок труда может показать лучшие результаты.



Ключевых моментов, таким образом, остаётся два: занятость и инфляция. Рынок труда последовательно улучшает свои позиции и балансирует около семилетних максимумов, охватывая занятостью всё большее число американцев. А вот инфляция всё ещё далека от цели ФРС в 2%.



По крайней мере, тут нет разночтений и всё предельно понятно - какие индикаторы стоит внимательно отслеживать, а какие требуют дополнительного наблюдения и анализа. Во второй половине сегодняшнего дня стоит уделить внимание еженедельному отчёту по числу требований ан получение пособия по безработице в США.



Евро/доллар пока останется под давлением. При этом боковой коридор остается привычным - 1,2210-1,2600.



Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Рубль корректируется



Накопленная девальвация рубля в паре с долларом США к сегодняшнему дню оценивается в чуть больше, чем 80%, хотя на прошлой неделе падение "россиянина" доходило почти до 100%. Валютный рынок пользуется сегодня совокупностью факторов, положительных для рубля, и постепенно восстанавливает позиции отечественной валюты.



Цены на нефть успешно растут, баррель сорта Brent стоит сегодня около $62, что неплохо. В России в самом разгаре налоговый период, экспортёры продают валютную выручку и покупают рубли для уплаты сборов и пошлин. Центробанк, похоже, тоже продолжает продавать доллары и евро на рынке.



И, скорее всего, такая "благостная" картина сохранится, как минимум, на этой неделе, как максимум - до закрытия года. Но не стоит радоваться раньше времени и говорить о развороте тренда. Все это - рукотворная стабилизация, некая декорация, которая закрывает "нарядным" фасадом разруху и ржавчину всей экономической системы. Текущими мерами по докапитализации банков, например, и повышению уровня страховки вкладов по АСВ до 1,4 млн рублей Центробанк закрывает наиболее "слабые" места в экономике, но не "ремонтирует" их, а просто скрывает от глаз. Насколько хватит эффекта от такой "поддержки", не знает никто.



А пока у рубля есть шансы отыграть у гринбека еще 3-6% "веса".



Аналитический отдел компании RoboForex