Предмаркеты FIBO Group

[FIBO Group]

Жаль, что хоббиты не обитают в Великобритании. Европейский предмаркет



Как обычно, начнем с индекса DJI. По итогам американской сессии High = 11247,53. Сопротивление на уровне 11300, о котором говорилось вчера, сделало свое дело. Приблизиться к нему, а тем более, пробить – дело достаточно сложное. Что касается макроэкономических данных, оказавших некоторую поддержку фондовому рынку США, то внимание следует обратить на статистику по вторичному рынку жилья, продажи на котором выросли на 10%, правда, одновременно продолжает иметь место снижение цен на дома (-2,4%). Вместе с тем именно данная разнонаправленность вселяет веру в близость переломного момента.



Обратимся к валютным парам. На фоне присутствия сопротивления 11300 для DJI уровень 1,0152 для USD/CAD выстоял. Интересно, что дневной Low по USD/CAD был достигнут с ювелирной точностью. Ровно 1,0152. На момент публикации пара вновь торгуется вплотную к линии сопротивления 1,0204. Пробой данного уровня и закрепление над ним подтвердит намерение роста пары. По итогам американской сессии актуализирован уровень 1,0256, который идейно совпадает со значением 1,0264, где в настоящее время расположена 50-дневная EMA.



Уровень сопротивления 1,4050 для EUR/USD также проявил устойчивость, что заставило игроков вновь проделать рокировку в стратегиях в пользу снижения пары в направлении 1,34, однако для этого необходимо уверенное преодоление уровня 1,38. Важно, что закрепиться над уровнем 1,4050 вчера не помогла даже публикация, согласно которой промышленные заказы в Еврозоне в августе выросли самыми высокими темпами за пять месяцев и показали максимальный годовой рост: +5,3% м/м и +24,4% г/г, что оказалось выше прогнозов. Июльские данные были пересмотрены в сторону повышения. Однако данная статистика – за август, а на дворе конец октября, и определяющей все-таки является политика ФРС США.



Важно также, что по итогам американской сессии был вновь усилен уровень 0,9615 для USD/CHF. Здесь следует учесть, что, с одной стороны, защита от падения усиливается, с другой стороны, активное усиление защиты говорит о присутствии рисков снижения.



В данной ситуации AUD/USD не хватило сил для достижения паритета и обновления High. Условия в текущий момент благоприятствуют распространению информации, предназначенной для сталкивания пары с достигнутых высот, поскольку ход вниз становится все более заманчивым. Сообщается, что основной новостью является возможное поглощение австралийской биржи ASX со стороны сингапурской биржи Singapore Exchange. Законодательная власть Австралии будто бы обеспокоена сделкой о слиянии бирж и пытается противостоять. Конечно, распространяются слухи и для удержания AUD/USD и NZD/USD от падения. Говорят, американцы решили продолжить съемки фильма про хоббитов… И это положительно повлияет на рынок труда… В общем, новозеландцы будут задействованы в массовках, изображая хоббитов. Без комментариев.







Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.







Ближайшие публикации:



10:00 мск - индикатор потребления в Швейцарии от UBS;



10:00 мск - индекс потребительского доверия Gfk и индекс импортных цен в Германии;



12:30 мск - предварительные данные по приросту ВВП Великобритании за III квартал (прогноз: +0,4% кв/кв, предыдущее значение:+1,2% кв/кв) и индекс деловой активности в секторе услуг.



Характерно, что многочисленные выступающие от Банка Англии в последнее время методично указывают на серьезные проблемы в экономике и финансовом секторе Великобритании, которые уменьшают вероятность выхода из сверхмягкой денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы. Прогнозируется неровное восстановление. Последние макроэкономические данные слабые. Внимание акцентируется на необходимости скорейшего ужесточения требований по капиталу для банков, масштабное банкротство которых не исключается.



Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена

[FIBO Group]

Пасьянс начал складываться. Европейский предмаркет





Что характерно для данного момента?



Валютные пары определились с ключевыми уровнями, пробой которых должен коренным образом изменить отношение к USD.



EUR/USD подтвердила уровень 1,38. AUD/USD – уровень 0,97. USD/CAD – уровень 1,0204.



К этому же моменту уровень 81,97 для USD/JPY претерпел важные преобразования. Теперь интересы покупателей в районе данного уровня преобладают над интересами продавцов. Однако пару успели увести обратно вниз под уровень продавцов 81,30. На момент публикации торговля ведется вдоль ключевого уровня 80,65, который защищает доступ к психологической отметке 80. Судя по тому, как настырно пара уводится вниз, на рынке присутствуют спекулятивные силы, жаждущие отметки 80. Это опасно. Риск быстрого достижения отметки 75,19 присутствует.



При всем этом фондовый рынок едва удерживается на вершине искусственно, поскольку нет ничего такого, что бы помешало, например, индексу DJI упасть в район 10700. Вполне очевидно, что фондовый рынок также намерен ждать итогов заседания FOMC 2 – 3 ноября. Необходимо учитывать, что игроки изрядно перезаложились на количественное смягчение в США.



Что касается USD/CHF, то неведомые силы сумели приподнять пару к 50-дневной EMA. Судя по тому, как пара прилипла к ней, игроки намерены штурмовать препятствие в направлении 100-дневной EMA. Если таковое произойдет, а смысл штурма может состоять только в этом, то пара наконец-то окажется в диапазоне повышательных рисков.



Таким образом, карты пасьянса начинают складываться. Единственным, кто остается не у дел, является британский фунт. Проявляются так называемые особенности личности.



Кратко о фундаментальном. Подозрительно, что Еврозона в последнее время предъявляет один показатель лучше другого. В настоящее время обсуждается резкое усиление оптимистичных экономических настроений, основанное на индикаторах Германии, Франции и Италии. При этом по-прежнему наблюдается сильное расхождение между вышеназванным «ядром» и периферией блока.



Не менее подозрительно то, что Центробанки как сговорились, заведя разговор об ожиданиях повышения ставок. В частности, глава Швейцарского Национального Банка Ф. Хильдебранд заявил: «Есть признаки, что низкие процентные ставки могут способствовать образованию пузыря на рынке недвижимости… Чем дольше монетарная политика носит характер экспансионистской, тем больше риск того, что это будет иметь нежелательный эффект… Нынешняя ситуация - это идеальная основа для роста рисков - ипотечные ставки низкие, а конкуренция на рынке недвижимости высока… Нужно отдавать себе отчет в том, что ставки в настоящее время на исторически низком уровне… Потребителям необходимо быть готовыми справиться с расходами, которые могут быть вызваны повышением процентных ставок». Напомним, что ставка SNB остается на уровне 0,25% уже в течение последних 19 месяцев.



Одновременно Бундесбанк давит на ЕЦБ в вопросе завершения мягкой денежно-кредитной политики.



В отношении политики Резервного Банка Австралии выступил МВФ, указав на «необходимость повысить процентные ставки с целью охлаждения инфляции и рассеяния рисков для глобальной перспективы». Цитата: «РБА согласен с тем, что если понижательные риски для перспектив экономики ослабнут, и усилится инфляционное давление, то политика ставок потребует их повышения». Следующее заседание РБА ожидается 2 ноября.



Особенно важно следующее. МВФ считает, что курс австралийского доллара «слегка завышен» (от 5% до 15% в среднесрочной перспективе), но рост курса временный и может исчезнуть при возврате уровней ставок в США и других развитых экономиках к нормальным уровням.



Таким образом, отмечается растущая неудовлетворенность нынешней политикой и слышатся призывы к тому, чтобы разом и повсеместно остановить «смягчение». Даются намеки и на ставки в США. На сегодня валютный рынок уже начал закладываться на то, что США пойдут впереди в этом вопросе. И это абсолютно противоречит тем идеям, которые насильно распространяются для «слушателей». Обычно так и бывает в моменты коренных переворотов.



Для японской иены такой переворот был бы крайне полезным. В принципе, его и ждут. К слову сказать, показатели Японии продолжают впечатлять негативом. Предварительные данные по промышленному производству в сентябре: -1,9% м/м с -0,5% м/м; расходы домохозяйств: 0,0% г/г с 1,7% г/г; базовый индекс потребительских цен по стране в целом: -1,1% г/г с -1,0% г/г; индекс деловой активности в производственном секторе 47,2 с 49,5. Без комментариев.







Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.







Ближайшие важные публикации и события:



12:30 мск – данные по кредитованию в Великобритании;



13:00 мск - предварительные октябрьские данные по индексу потребительских цен в Еврозоне и данные по уровню безработицы за сентябрь (прогноз: 10,1%);



13:30 мск – значение «экономического барометра» KOF для Швейцарии в октябре.



Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена

[FIBO Group]

ВВП США: статистический лохотрон. Европейский предмаркет











Начнем неделю с рассмотрения пятничной публикации о ВВП США.



Что предъявлено? Рост в III квартале на 2,0%. Много это или мало? Особенно в свете навязанной толпе идеи о необходимости нового масштабного смягчения…



Стандартное сопровождение СМИ примерно следующее: «Появились новые признаки медленных темпов экономического роста в США. Результаты ВВП подтвердили давние ожидания того, что потребуется дополнительное стимулирование со стороны ФРС посредством программы покупки облигаций и вливания в экономику долларов, известной как количественного смягчение».



Однако в очередной раз обойдем обычную форму представления данных «для толпы» в виде столбиковых диаграмм и оценим вид накопительных кривых.







Что получается в итоге? Уровень ВВП в целом вернулся к уровням 2007 г. Потребительские расходы достигли максимальных уровней, продемонстрированных в 2007 – 2008 гг. Экспорт и импорт восстановились до уровня 2008 г.



При этом правительственные расходы и инвестиции достигли нового максимального уровня.







И главной проблемой остаются частные внутренние инвестиции.







Разбив данную статью на составляющие, можно увидеть, за счет чего вообще поддерживаются инвестиции. За счет нерезидентов, т.е. иностранных инвесторов, которые в 2008 г. покинули «землю обетованную». К настоящему моменту объем иностранных инвестиций восстановился лишь до уровней 2005 г. Что касается резидентов, то негативный процесс наблюдается как минимум с 2005 г., и в настоящий момент продолжает фиксироваться «0».











Так какой доллар все же нужен США?







Данные для построения взяты с официального сайта Бюро Экономического Анализ США (http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdpnewsrelease.htm).







Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.



Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена

[FIBO Group]

Финансовое лобби США занято более важными делами, чем ожидание итогов заседания FOMC. Европейский предмаркет











О фондовом рынке. DJI продолжает плясать на вершине, однако сопротивление на уровне 11300 никуда не делось, и новых уровней защит сверху к моменту завершения заседания FOMC не построено. Это означает неверие в то, что индекс предпримет резкий рост, основываясь на решении FOMC, и игроки с криками «Ура!» кинутся скупать фондовые активы. Скорее всего, наоборот, движение будет проходить согласно команде «По окопам!», которые в настоящее время вырыты на глубине 10700. Чем был обоснован вчерашний рост? Да ничем. Сыграли роль условия тонкого рынка. Согласно сообщениям, оборот торгов на трех крупнейших американских биржах составил вчера всего 7,5 млрд акций, что значительно ниже среднего дневного показателя за последний год, составляющего 9,6 млрд.







Отвлечемся от набившего оскомину заседания FOMC, поскольку не следует забывать о другом событии, которое гораздо меньше освещается в СМИ, а зря. Момент поистине ключевой. В эти дни в США проходят промежуточные выборы в Конгресс. Республиканцы вновь рвутся к власти. Считается, что их победа в Палате представителей может создать трудности в процессе принятия законопроектов администрации Б. Обамы, нацеленных на регулирование финансовой отрасли. Считается также, что правительственная помощь может быть заморожена. Важно помнить, что республиканская партия лоббирует интересы финансового сектора, т.е. того сектора, который при правлении республиканца Дж. Буша по сути произвел полный захват финансовых рынков. Начало было положено в 1999 г., когда были пролоббированы изменения в законе Гласса-Стиголла (1933 г.) в части устранения запрещения банкам заниматься инвестиционной деятельностью, за исключением операций с государственными и муниципальными облигациями, чем в свое время ставился барьер спекулятивным операциям.



Кто лоббировал? Один из крупнейших маркетмейкеров на сегодня, небезызвестный Citigroup, произведенный на свет путем слияния двух компаний: Citicorp и Travelers Insurance. Citicorp являлась транснациональной компанией, происходившей от старейшего банка США First National City Bank, который имел самую крупную зарубежную сеть представительств из всех банков США, а Travelers Group - объединением множества страховых компаний. Слияние Citicorp c Travelers Group проходило в 1998 г. и было незаконным из-за существовавшего в то время указанного выше закона, который не позволял банкам сливаться со страховыми компаниями. Однако группа юристов, занимавшихся этим вопросом, нашла в законе статью, по которой ФРС США могла гарантировать компании двухлетний испытательный срок, по истечении которого банк должен был отторгнуть страховые активы. Исполнительный директор Citicorp посчитал, что двух лет хватит для того, чтобы изменить закон. И действительно, акт Гласса-Стиголла был лишен законной силы с принятием акта Грэмма-Лич-Блайли.



Если копнуть историю другого финансового монстра - Morgan Stanley, то можно также обнаружить ответ на вопрос, почему был неудобен закон Гласса-Стиголла. Здесь вообще вследствие вступления закона в силу материнская компания J.P. Morgan & Co была вынуждена разделиться на две: инвестиционный и коммерческий банк. Интересно, что в 1964 г. Morgan Stanley первым создал успешную компьютерную модель для анализа финансовых рынков…



Еще одним активистом, лоббировавшим отмену законов, принятых во время Великой депрессии, был Wells Fargo. Что уж говорить про Goldman Sachs…



Теперь ситуация такова, что демократы во главе с Б. Обамой вновь покушаются на великолепные возможности спекуляций – детище последнего десятилетия. Естественно, создатели нынешней мировой финансовой модели будут защищаться. И им по большому счету все равно, что будет решено на заседании FOMC, поскольку главная цель у каждого – разработать спекулятивную модель заработка на какой-либо идее. Идея QE2 перестанет быть актуальной сегодня…







Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.



Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена

[FIBO Group]

О решении FOMC: подмена понятий, Или отделим мух от котлет. Европейский предмаркет





Итак, участники рынка дождались решения ФРС США.



FOMC оставил диапазон процентных ставок по федеральным фондам без изменений между 0,00% и 0,25%, дисконтную ставку - на уровне 0,75%. Результат голосования: 10 против 1 (наверное, опять г-н Хениг отличился).



Обнародовано, что «ФРС будет покупать казначейские ценные бумаги США в попытке стимулировать слабую экономику». Конкретно: «ФРС осуществит дополнительные покупки долгосрочных (со сроками погашения от 1,5 года до 30 лет) казначейских облигаций на сумму $600 млрд к концу II квартала 2011 г.». Таким образом, «новые покупки казначейских ценных бумаг со стороны ФРС составят в среднем $75 млрд в месяц». Подчеркнуто, что программа покупки будет корректироваться ФРС по мере необходимости.



А теперь проанализируем.



Следует обратить внимание на следующие важные моменты.



1. Ранее говорилось, что на балансе ФРС на сегодня находится огромное количество обеспеченных (в том числе и ипотекой) ценных бумаг, которые должны быть распроданы обратно. Данная статья баланса приносит ФРС доход. При этом существует проблема времени. Быстро сбросить бумаги с баланса не представляется возможным. Однако о скорости можно догадаться. В заявлении FOMC сказано: «ФРС продолжит реинвестировать поступления от ипотечных ценных бумаг в казначейские ценные бумаги». В частности, «ФРС планирует реинвестировать $250 – 300 млрд, полученных по ипотечным ценным бумагам, ко II кварталу 2010 г.». Таким образом, количественное смягчение составляет уже не $600 млрд, а, грубо говоря, $300 - $350, может и меньше, если учесть, что при возврате средств по ценным бумагам ФРС получает еще и прибыль.



2. Объявленное смягчение касается только статьи «казначейские облигации». Так что по идее происходит подмена понятий. Ранее в одном из предмаркетов мы приводили в качестве примера диаграммы, построенные по официальным данным ФРС по балансу, и обращали внимание на две «горы»: гору «обеспеченных», купленных в «кризис», и гору «казначеек». Напомним тогдашнюю мысль. ФРС наверняка озадачена рокировкой: будет уменьшать гору «обеспеченных» и взращивать гору «казначеек». Для чего? Для того чтобы в итоге овладеть контрольным пакетом «казначеек», дабы переплюнуть, например, Китай. В случае удачи, а она должна быть, ФРС в итоге окажется хозяином положения в процессе регулирования долгового рынка и собственно ДОЛГА США. Для того, чтобы процесс рокировки был эффективным, необходимо предпринимать всяческие усилия для удержания фондового рынка от сильного падения. Еще раз акцентируем внимание на том, что «рокировка» на данный момент прикрывается «экономической необходимостью».



3. Важно оценить, сколько лет потребуется для рокировки? Ответ дала сама ФРС, ожидая, что «средняя продолжительность покупок казначейских ценных бумаг составит 5 – 6 лет». Чисто математически все сходится. Это как раз то время, которое необходимо. Еще один президентский срок после 2012 г. За это и бьются сейчас республиканцы, которых двигает финансовое лобби.



Для любопытных ссылка: http://www.federalreserve.gov/releas...t/h41hist3.htm. Методичный разбор полетов в процессе анализа движения средств по балансу ФРС когда-то укажет на то, что дело сделано. Равно как кризис 2008 г. был заранее, за несколько месяцев, виден в статьях баланса.



А что дальше? Дальше при разгуле инфляции и наличии контрольного пакета долговых бумаг, затраты на которые минимизированы путем получения прибыли с использованием схемы глубокого падения фондового рынка в 2008 – начале 2009 гг., можно быть «в шоколаде». Списание долгов, которые перекрывают по стоимости весь мировой ВВП, станет делом техники. Вот тогда и можно будет закрутить тему резкого ослабления USD. И прав окажется Deutsche Bank, который заявил вчера после решения FOMC: «Доллар будет находиться под давлением в ДОЛГОСРОЧНОЙ перспективе».







Что касается валютного и фондового рынка, то по итогам заседания FOMC произошел просто рядовой сбор «стопов». Между тем сопротивление на уровне 11300 для DJI так и осталось стоять на месте. А это значит ограничение движения валютных пар против USD. Срок действия данного сопротивления – до 19 ноября. До этого времени как раз пройдет саммит G-20.







Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.



Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена

[FIBO Group]

Об ожиданиях игроков по EUR/USD, г-не Соросе и марихуане. Европейский предмаркет



13 ноября 2010 года в программе выставки KIEV FOREX EXPO 2010 состоится семинар ведущего аналитика FIBO Group Елены Кашиной на тему «Глобальные финансовые риски: новые аспекты анализа и прогнозирования».

Место проведения выставки: гостиница Hyatt Regency Kyiv, Киев, ул. Аллы Тарасовой, 5

Начало семинара: 15:30



Кроме того, Елена будет присутствовать на стенде FIBO Group 12 и 13 ноября.

Если у вас есть вопросы к нашему ведущему аналитику — добро пожаловать.



С уважением,

Аналитический отдел FIBO Group



Тема действий ФРС США к данному моменту, наконец-то изжила себя, а отдельные представители ФРС вдруг начали заявлять, что агрессивность в действиях ни к чему хорошему не приведет, поскольку «соотношение риск-вознаграждение для подобных политических действий (речь идет о последнем решении FOMC) становится определенно менее благоприятным» (К. Уорш). В принципе, нами ранее был сделан разбор полетов, в котором мы предположили совсем другой умысел в действиях ФРС, чем тот, который преподносится общественности в виде «количественного смягчения». Хотя, дело-то сделано. О скупке казначеек объявлено официально. Никакого криминала.



Что интересно? В ФРС нашлись поборники мировой справедливости. Главный активист – Р. Фишер. Цитата: «Средства для того, что беспокоит экономику, на мой взгляд, находятся в руках налоговых и регулирующих органов, а не ФРС… В течение последующих восьми месяцев, Центральный Банк страны будет проводить мероприятия по монетизации государственного долга… Это довольно рискованная затея… Чем больше мы будем участвовать в политике покупки активов, которая перемещает нас дальше по кривой доходности - и больше мы сделаем наш баланс чувствительным к цене активов - тем больше вероятность получения убытка от всех вложений». Единственное, о чем хотелось бы спросить в ответ: «Кто все-таки получит больше убытков?». Поскольку рынок американских казначейский облигаций не имеет территориальных границ…



Конечно, в настоящий момент не могут не выступать в защиту решения ФРС США голосующие члены FOMC. Дж. Буллард, к примеру, считает, что «польза от второй крупномасштабной программы ФРС по покупке облигаций перевесит риски».







А теперь перейдем к другой теме, которая теперь стала основной - возобновлению опасений в отношении долговых проблем периферийных государств Еврозоны. В принципе тема адекватная, поскольку в ходе восстановления после снижения с ноября 2009 г. по июнь 2010 г. пара EUR/USD едва не достигла 76,4%-ого уровня Фибоначчи, что является явным абсурдом и откровенно бросает тень на механизмы валютного рынка и известных игроков. Еще один каверзный вопрос: не слишком ли быстро изживают себя глобальные идеи типа риска распада Еврозоны и Евросоюза и несостоятельности EUR как валюты. Прошло всего 5 месяцев после того, как указанные идеи достигли своего пика. Естественно, что за такой короткий срок макроэкономические проблемы не решаются, тем более такие, за которые зацепился г-н Сорос. Заметим, активная фаза, когда глашатай проблем ярко проявил себя, совпала с активной фазой снижения EUR/USD в январе – феврале. С июня г-н Сорос явно отстранился от дел. К тому времени сообщалось о солидных прибылях хедж-фонда, возглавляемого известнейшим спекулянтом. Возродит ли 80-летний миллиардер идею краха EUR? Пока не понятно, поскольку в настоящее время г-н Сорос испытывает очередной приступ филантропии, решив пожертвовать $1 млн из своего 14-миллиардного состояния в поддержку кампании по легализации марихуаны в Калифорнии. Одним словом, цирк с конями, поскольку в это же самое время губернатор штата – банкрота Калифорния г-н Шварценеггер явился в качестве посаженного генерала в Сколково.







Обратим внимание на перспективы EUR/USD с точки зрения игроков рынка валютных деривативов.



Ключевые уровни следующие.



Равновесным игроки считают уровень 1,34. Аналогичная психологическая установка наблюдалась и в момент кризиса EUR, в результате чего можно было с уверенностью ожидать восстановления пары как минимум к этому уровню. В настоящее время приходится ждать снижения как минимум к этому же самому уровню. Вдоль равновесного уровня обычно образуется flat. Для примера следует обратить внимание на диапазонную торговлю в феврале – апреле 2009 г. вдоль уровня 1,34. К настоящему времени игроки закладываются и на ориентиры диапазона: 1,38 и 1,30. В долгосрочном периоде игроки намерены покупать в районе 1,30, и ждут пробоя 1,38. Однако flat, о котором идет речь, может наступить как при возврате пары после значительного снижения, так и стать неким промежуточным этапом в ходе снижения. Кстати, уровень 1,38 актуален уже в настоящее время. Low на момент публикации = 1,3835. Ранее многократно давались указания на уровень 1,38 как ключевой, который уже в течение месяца неоднократно оказывает паре поддержку. Согласно мартовским контрактам в качестве наиболее вероятного диапазона игроки выделяют диапазон 1,20 – 1,4450. С учетом рисков сильного снижения или сильного роста реальны также отметки 1,08 и 1,55 соответственно. Это и есть, по идее, проявление «валютных войн». Вернемся к уровню 1,38. В случае неспособности пары уверенно пробить данный уровень вниз, ее будут ждать на отметке 1,45.



Чего ждут игроки? Конечно, решений G-20. Но при этом следят и за визитом комиссара Евросоюза О. Рена в Дублин по вопросу ирландских долгов.







Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.







Ближайшие публикации:



10:00 мск - окончательные данные по индексу потребительских цен в Германии за октябрь;



12:30 мск – объем промышленного производства и сальдо торгового баланса в Великобритании (прогноз: рост и сокращение дефицита соответственно).



Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена

[FIBO Group]

Дж. Сорос о Китае, США и валютных войнах. Американский предмаркет



13 ноября 2010 года в программе выставки KIEV FOREX EXPO 2010 состоится семинар ведущего аналитика FIBO Group Елены Кашиной на тему «Глобальные финансовые риски: новые аспекты анализа и прогнозирования».

Место проведения выставки: гостиница Hyatt Regency Kyiv, Киев, ул. Аллы Тарасовой, 5

Начало семинара: 15:30

Кроме того, Елена будет присутствовать на стенде FIBO Group 12 и 13 ноября.

Если у вас есть вопросы к нашему ведущему аналитику — добро пожаловать.



С уважением,

Аналитический отдел FIBO Group







В процессе ожидания конца недели, а именно – саммита G-20, неплохо было бы разобраться в одной из актуальных тем, которая будет обсуждаться на саммите. А потому продолжим европейский предмаркет…







… И все-таки. Не может г-н Сорос сидеть, сложа руки.



Решил вынести в люди китайскую проблему, но только подход сделан более конкретный. Суть проблемы обозначена в его статье «Китай должен остановить глобальный валютный кризис» от 07.10.2010 (http://www.georgesoros.com/). Попытаемся в сжатом изложении донести ряд интересных фактов и мыслей.



Во-первых, г-н Сорос, «разделяет возрастающее беспокойство о нерегулируемости валют», что «связано с различными принципами экономической политики и различными экономическими и политическими системами, которые взаимодействуют и сталкиваются между собой».



Во-вторых, г-н Сорос акцентирует внимание не на привязке китайского юаня к доллару США, а на двухуровневой валютной системе Китая, в которой различаются «счета предприятий» и «текущие счета». Именно эта система, по мнению Сороса, «делает китайскую валюту хронически недооцененной и гарантирует Китаю постоянство огромного положительного торгового баланса. Внутренняя договоренность о валютной системе позволяет китайскому правительству отталкиваться от стоимости китайского экспорта, не вмешиваясь в стимулы, которые заставляют людей усиленно работать с огромной производительностью». Дж. Сорос считает, что «существование такой системы имеет тот же самый эффект как налогообложение, но то, что имеется в Китае, работает намного лучше. В этом тайна успеха Китая. Это дает Китаю власть в своих деловых отношениях с другими странами, потому что правительство действует по своему усмотрению в отношении использования излишка. Это защитило Китай от финансового кризиса, который встряхнул развитый мир. Для Китая кризис был посторонним событием, которое отметилось временным снижением в экспорте».



В-третьих, особенный акцент делается на следующем. «Не будет преувеличением, если сказать, что с самого начала финансового кризиса Китай был у руля. Его валютные шаги имели решающее влияние на валютные курсы. Ранее в этом году, когда евро попал в неприятное положение, Китай занял выжидательную позицию. Его отсутствие в качестве покупателя евро способствовало снижению валюты. Только когда евро достиг уровня 1,20 против доллара США, Китай вступил, чтобы сохранить евро как международную валюту. Китайская покупка прекратила снижение евро».







А вот здесь сделаем краткий комментарий.



Кто поджигал снижение EUR? Г-н Сорос совместно с г-ном Рубини на Форуме в Давосе.



Кто в итоге решил прекратить снижение EUR? ФРС США, открыв своповую линию, дабы наводнить Еврозону долларовой ликвидностью и тем самым смягчить евро-кризис. Хотя умысел был, конечно, в другом, ведь USD в дальнейшем показал ослабление не только по отношению к EUR.







Что г-н Сорос говорит дальше?



«Господствующее положение Китая теперь подвергается опасности со стороны внешних и внутренних факторов. Надвигающееся глобальное замедление усилило протекционистское давление. Такие государства как Япония, Корея и Бразилия уже односторонне вмешиваются в валютные рынки. Если бы они начали подражать Китаю, накладывая ограничения на движения капитала, то Китай потерял бы некоторые из своих текущих преимуществ. Однако тогда глобальные валютные рынки были бы разрушены, что нанесло бы вред мировой экономике».



«Внутреннее потребление в Китае в процентном отношении к ВВП уже упало ниже 46%, о которых шла речь в 2000 г., к 35,6% в 2009 г.».



Наш комментарий: г-н Сорос намекает на то, что в развитых странах потребительские расходы достигают 2/3 ВВП. Этот показатель прописан во всех информационно-статистических источниках (вернее, списан друг у друга) по типу ситуации в США. Но кто и когда посчитал это нормой? Особенно в условиях перекредитованности экономики США и большой доли услуг, но не товаров?



«Неустойчивость в США является зеркальным отображением Китая. Китаю угрожает инфляция, США - дефляция. Потребление в размере 70% ВВП в США слишком высоко. США нуждаются в улучшении финансового стимула, а не в количественном ослаблении, которое оказывает повышательное давление на все валюты кроме китайского юаня. США также нуждаются в укреплении юаня, чтобы сократить торговый дефицит и облегчить бремя накопившегося долга. Китай, в свою очередь, мог бы позволить себе более высокий курс юаня и более низкий темп роста экономики в процессе увеличения внутреннего потребления и улучшения уровня жизни населения».



«Общественность в Китае была бы удовлетворена. Пострадают только экспортеры, и уменьшится валютный излишек, который накапливает китайское правительство. Большое повышение курса юаня было бы пагубным, но, как говорит премьер-министр Вэнь, 10% в год должны быть терпимыми».







Здесь еще один комментарий.



Согласно текущим официальным сообщениям, китайский юань может вырасти на а 2011 г. только на 5% - 6%. Цитата из китайского источника: «Хотя давление на Китай с целью позволить вырасти юаню против доллара США и корзины валют будет возрастать, существенный одномоментный рост юаня приведет к большому потрясению для экономики страны, особенно для ее экспорта. С 19 июня китайский юань вырос против американского доллара на 2,55%. Общий темп роста экспорта в этом году может превысить 20%, но в следующем году он упадет ниже этой цифры и, возможно, даже ниже 10%». Так что особенно китайцы не разбежались укреплять свою валюту, поскольку усматривают большие риски в мировой экономике. Что касается текущих прогнозов по торговому балансу США в сентябре, то ожидается снижение торгового дефицита на фоне слабого доллара. Кивая на Китай, американские экспортеры находят рынки, вернее, делят рынки. С 7 июня USD уже ослаб на 7,5% против торгово-взвешенной корзины валют. Эта слабость наверняка отразится в отчетности за IV квартал.







Дж. Сорос: «Так как китайское правительство является прямым бенефициарием валютного излишка, у него должно было бы быть замечательное предвидение, чтобы все-таки согласиться на уменьшение излишка и признать преимущества координирования принципов экономической политики с остальной частью мира. Китай должен признать, что больше не может расти, не уделяя большего внимания интересам его торговых партнеров».



«Только Китай имеет возможность инициировать процесс международного сотрудничества… Китай уже развил тщательно продуманный механизм для достижения согласия у себя дома. Теперь нужно начинать делать шаги в направлении достижения согласия на международном уровне. Это было бы вознаграждено остальной частью мира, соглашающейся с ростом Китая».



«Понимает ли это Китай как лидер мира? Если он не в состоянии соответствовать обязанностям лидера, глобальная валютная система может разрушиться и потянуть за собой мировую экономику. Так или иначе, китайский положительный торговый баланс обязан сжаться, но для Китая было бы намного лучше, если бы это произошло в результате возрастающего жизненного уровня, а не глобального спада экономической активности».



«Вероятность положительного результата не очень хороша, и все же мы должны бороться за него, потому что в отсутствие международного сотрудничества мир обречен на большую бурю и сбои».







Каков в итоге смысл в двух словах? Раз Китай стал лидером, пусть и берет на себя обязанности регулирования финансового рынка, к примеру, оттягивает негатив со стороны ослабления USD на себя, чтобы другим легче жилось. Каких только приманок для Китая не придумывается… На сегодня актуально предложение Всемирного Банка о корзине из пяти мировых валют (USD, EUR, GBP, JPY и CNY), но для этого Китаю необходимо будет подвинуться со своей двухуровневой валютной системой.







Что касается валютного рынка, то особенных изменений в ходе европейской сессии не произошло. Наблюдается волатильность вблизи ключевых уровней. Сигнальным остается уровень 1,38 по EUR/USD. Следует учесть, что за курсом EUR в настоящее время пристально следит ЕЦБ. Из высказывания Ж.-К. Трише: «Неадекватные валютные курсы снижают рост».







Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.







Ближайшие важные события и публикации:



18:00 мск – сентябрьские данные по оптовым запасам в США;



20:30 мск - выступление главы Банка Канады М. Карни.



Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена