Ежедневный технический анализ валютного рынка и прогнозы форекс от RoboForex

Новый рекорд европейской безработицы. Фундаментальный обзор на 31.07.2012



Как показывает последняя статистика, кризис в еврозоне и не думает отступать, несмотря на все заверения политиков «самым решительным образом» с этим самым кризисом бороться. Согласно отчёту Евростата, уровень безработицы в еврозоне снова установил абсолютный рекорд, добравшись до 11,2%. Более того, предыдущие данные были пересмотрены с понижением, что ещё больше будет давить на курс евро. Мало того, что работодатели не нанимают новый персонал, по Европе проходил волна сокращений на крупнейших предприятиях, таких как Peugeot Citroen и Alcatel-Lucent.



Продолжает погружаться в кризис и Италия. Безработица в стране достигла уже 13-ти летнего максимума, составив по итогам июня 10,8%. Среди молодёжи безработица составляет 34,3%. Ряд реформ, которые были призваны хоть как-то поправить положение дел на рынке труда пока проходят крайне сложно, во многом из-за протестов профсоюзов. Повышение налогов, на которое были вынуждены пойти в Риме, обернулось сокращением промышленного производства во втором квартале на 1,7%. В общем до окончания рецессии в Италии ещё далеко.



Что уж говорить о проблемных странах, если даже в Германии с безработицей наблюдается определённые проблемы. В целом показатель находится на минимумах за последние два десятилетия и составляет 5,6%. Однако начиная с апреля ежемесячно наблюдается прирост числа безработных. Индекс деловых настроений упал до двухлетнего минимума, что стало отражением сокращения объёмов промышленного производства а также сектора услуг. Оплотом немецкой экономики сейчас является сильное внутреннее потребление, на котором всё собственно и держится.



Вместе с тем, несмотря на рост зарплат и сравнительно низкую безработицу, немецкие потребители начинают экономить. Розничные продажи сокращаются уже три месяца подряд, что наглядно показывает — люди начинают копить на «чёрный день». Несколько странным на этом фоне выглядит Бундесбанк, который повысил свой прогноз роста экономики страны с 0,6% до 1%, ссылаясь именно на поддержку внутреннего рынка. Вряд ли немецкая экономика сможет показать такой рост на волне всеобщей рецессии в еврозоне, которая к четвёртому кварталу может лишь углубиться.



Также EUR/USD находится под давлением продолжающихся в Афинах переговоров по дальнейшему сокращению расходов. Греческие политики не теряют надежды убедить кредиторов в необходимости предоставления двухлетней отсрочки по приведению дефицита в соответствии с европейской нормой 3%, что вызывает в Брюсселе, по меньшей мере, удивление, поскольку немцы уже ни один раз отвергали саму возможность каких бы то ни было уступок. Если до конца сентября грекам не перечислят очередной транш, страна рискует стать банкротом.







Текущая ситуация пока явно складывается не в пользу евро. Единую валюту сдерживает от дальнейшего падения ожидания заседания ФРС и ЕЦБ, которые пройдут в среду и четверг соответственно. Если ФРС так не решится пойти на третий раунд количественного смягчения, то главной причины для ослабления доллара уже не будет. В случае, если слова Марио Драги о «готовности сделать всё для сохранения евро» словами и останутся и в четверг никаких решений принято не будет, EUR/USD может потерять не одну сотню пунктов на волне всеобщего разочарования.



Аналитический отдел компании RoboForex

В ожидании решения ФРС. Фундаментальный обзор на 01.08.2012



С самого начала торгов в понедельник EUR/USD торгуется в узком ценовом диапазоне. Рынки находятся в ожидании решения регуляторов по поддержки экономики. Вечером в среду станет известно, что имел в виду 17 июля шеф ФРС Бен Бернанке, когда, выступая перед бюджетным комитетом Конгресса, заявил, что монетарные власти «готовы предпринять дальнейшие меры для содействия экономическому росту». Какой-то конкретики за этим не последовало, поэтому все дружно сделали вывод, что Бернанке имел в виду третий раунд количественного смягчения (QE).



Ещё в сентябре 2011 года регулятор был недоволен положением дел в экономике и запустил программу, которая впоследствии получила название «Операция твист». ФРС продавала краткосрочные казначейские обязательства со своих балансов, покупая на привлечённые средства более долгосрочные бумаги. Подобные действия не приводят к запуску «печатного станка», как при политике количественного смягчения. В июне этого года было принято решение пойти на второй за последний год «твист».



Процентные ставки по 10-ти летним казначейским обязательствам действительно снизились и сейчас находятся на минимумах. Однако к положительному эффекту в экономике это не привело, хотя, как знать, - вполне возможно, что без этой программы Штаты уже сейчас бы пребывали в существенно более глубоком спаде. Не исключено, что по примеру ЕЦБ американцы пойдут на снижение депозитной ставки, что придаст стимул банкам активнее заниматься кредитованием, слабое положение которого сейчас является одним из основных тормозов восстановления роста.



Тем временем, по другую сторону океана, в преддверии заседания Совета управляющих ЕЦБ итальянский премьер Марио Монти посетил несколько европейских столиц и уже успел даже заявить, что он видит свет в конце тоннеля. Длину тоннеля он, к сожалению, не уточнил. Посетив Париж, Хельсинки и Мадрид, Монти пытается оказать давление на позицию Германии, где по-прежнему выступают против более активной роли ЕЦБ. Про единые еврооблигации уже даже мало кто заикается, поскольку на подобные заявления из Берлина звучит жёсткое «нет».



На фоне ожидания запуска ЕЦБ программы выкупа облигаций южноевропейских стран, процентные ставки по 10-ти летним испанским облигациям снизились до 5,2%. Однако, если решение о запуске программы всё-таки будет отложено, рынки постигнет серьёзное разочарование. Следовательно, при таком развитии событий EUR/USD может потерять не одну сотню пунктов. Также на евро давит негативная статистика по промышленности и услугам, что уже в ближайшие месяцы обернётся дальнейшим сокращением ВВП проблемных стран региона.







На мой взгляд, ФРС сегодня вечером всё-таки не решится на третий раунд количественного смягчения (QE3), а попытается отделаться комментарием о продлении периода низких ставок и после окончания 2014 года, который ранее обозначался как возможное начало повышения ключевой ставки. Если QE3 и последует, то скорее всего, уже осенью. Однако такое длительное нахождение ставки на минимумах может привести и к обратному эффекту - экономика просто подсядет на иглу дешёвых денег, без которых в будущем крайне сложно будет двигаться вперёд.



Аналитический отдел компании RoboForex

Сложное решение ЕЦБ. Фундаментальный обзор на 02.08.2012



Накануне завершилась двухдневная встреча чиновников ФРС, которые так и не решились на начало третьего раунда количественного смягчения (QE3). Собственно, обещаниями рынки регулятор уже кормит достаточно давно. Ещё по весне, когда экономика неплохо росла и каждый месяц создавалось более 200k новых рабочих мест, в ФРС обещали перейти к более активным действиям в случае замедления темпов восстановления. Сейчас же весь тот позитив практически полностью сошел на нет, но в ФРС полагают, что нынешняя заминка может носить лишь краткосрочный характер.



Вместе с тем, в ФРС уже более пессимистично оценивают положение дел в экономике, если сравнивать нынешнее заявление с предыдущим. Розничные продажи снижаются, деловая активность падает, безработица продолжает оставаться высокой, рынок недвижимости остаётся в стагнации. В общем, проблем хватает. Более того, если республиканцы и демократы всё-таки не смогут договориться и с января будут урезаны расходы и отменены некоторые налоговые льготы, по экономике будет нанесён серьёзный удар, что может вообще вылиться в новую рецессию.



После опубликования итогов заседания доллар начал расти, поскольку, по всей видимости, запуск QE3 отложен, как минимум, до сентября. Ключевое значение для рынков будет иметь число рабочих мест, созданных в июле вне сельского хозяйства (данные будут опубликованы в пятницу). Согласно оценки агентства ADP, показатель может составить 163k. Если итоговые данные выйдут где-то в этом районе, то QE3 в сентябре мы также вряд ли дождёмся, поскольку рост занятости может потянуть за собой всю экономику и вмешательство ФРС уже не потребуется.



Сегодня же ожидается решение ЕЦБ по процентной ставке. Вряд ли сейчас, в разгар лета, регулятор пойдёт на её дальнейшее понижение. Интересно другое. Как и Бен Бернанке, на прошлой неделе шеф ЕЦБ Марио Драги дал обещание сделать всё возможное для поддержки еврозоны. Многие накануне заседания Совета управляющих восприняли его слова как анонс возобновления программы выкупа еврооблигаций. Возможно, так бы оно и было, но в Берлине почти сразу выступили категорически против подобных инициатив.



Более того, на официальном сайте Бундесбанка в течение последних дней идёт публикация перевода ряда документов на английский язык, ранее выпущенных на немецком, в котором национальный регулятор подробно поясняет свою позицию. Маловероятно, что на таком фоне Драги пойдёт на прямой конфликт с Берлином и, скорее всего, этот вопрос будет отложен, как минимум, до осени. В таком случае нас ждёт новая волна падения евродоллара и взлёт доходности по долговым обязательствам южноевропейских стран.







Есть, конечно, вероятность, что ЕЦБ, несмотря ни на что, решится-таки начать прямой выкуп евробондов. В таком случае, евро краткосрочно может показать рост, но впоследствии снова начнёт снижаться, поскольку данная программа подразумевает дополнительную эмиссию евро, что, как правило, приводит к снижению валютного курса. Следовательно, при любом раскладе, даже несмотря на краткосрочные колебания, в дальнейшем можно ожидать продолжение снижения EUR/USD, если, конечно, американская экономика внезапно не пойдёт ко дну.



Аналитический отдел компании RoboForex

ЕЦБ разочаровал рынки. Фундаментальный обзор на 03.08.2012



Накануне, как и собственно и ожидалось, шеф ЕЦБ Марио Драги смягчил свою позицию по возобновлению программы выкупа еврооблигаций. Ещё неделю назад он был «полон решимости», что было воспринято рынками как готовность к началу покупок уже в первой половине августа. Однако в ЕЦБ решили не торопить события и выдвинули ряд условий. Национальным правительствам самим нужно «распечатывать» резервные фонды, уверен Драги. И только после того, как это будет сделано, к общему делу может подключиться и регулятор.



Другими словами, в ЕЦБ не хотят действовать в одиночку, как это уже было в прошлый раз, когда ЕЦБ каждую неделю закупался долговыми обязательствами проблемных стран, а их руководство наперебой заявляло о «прекращении острой фазы кризиса». Правда, потом, через несколько месяцев, всё снова вернулось на круги своя. Во вчерашней речи Драги был один важный момент: он отметил, что позиция Бундесбанка, где уже не раз высказывались против более активного участия ЕЦБ, никак не повлияет на дальнейшие шаги регулятора.



Теперь вопрос отложен, как минимум, до осени. Инвесторов такая перспектива явно не обрадовала, и накануне процентные ставки по евробондам снова пошли в рост. Испанская экономика теперь будет находиться «в подвешенном состоянии», поскольку регионы страны один за другим заявляют, что без внешней помощи им со своими долгами не расплатиться. Италия идёт по стопам Испании, хотя реформы в Риме продвигаются немного получше. Если добавить сюда ещё и Грецию, о которой сейчас стараются лишний раз и не говорить даже, то картина становится не самой позитивной.



Сегодня EUR/USD уже частично отыграла вчерашнее падение. Причиной тому стали данные по розничным продажам в еврозоне. Если за июль предварительная оценка составила +0,1%, что было вполне ожидаемо, то июньский показатель был пересмотрен в сторону повышения и в итоге составил +0,8%. С таким приростом нельзя исключать, что европейцы всё-таки смогут избежать сокращения по итогам II квартала (данные будут опубликованы 14 августа). Также на рынки продолжает оказывать давление задержка запуска Европейского стабилизационного механизма (ESM).



Ранее предполагалось, что новый стабфонд общим объёмом 500 млрд евро заработает уже в конце июня. Однако Конституционный суд Германии начал проверку ратифицированного Бундестагом соглашения по выделению бюджетных средств в этот фонд. Решение ожидается 12 сентября. Мало кто сомневается, что суд заблокирует запуск ESM, поскольку ранее он подтверждал законность предыдущих подобных программ. Вместе с тем, подобная заминка на фоне обострения ситуации в Южной Европе будет оказывать серьёзное давление на евро.







Доллар получил серьёзную поддержку. Согласно последним данным, число рабочих мест вне сельского хозяйства, созданных в июле, составило 163k — самый лучший показатель за последние месяцы. Теперь у ФРС появляется серьёзный козырь, чтобы отложить начало третьего раунда количественного смягчения (QE3). Следовательно, в ближайшее время нисходящей тренд по единой валюте может быть возобновлён. Не исключено, что уже на следующей неделе будет достигнут основной целевой уровень 1,2000.



Аналитический отдел компании RoboForex

Комплексный анализ валютного рынка с 06.08 по 10.08.12



Тридцать третья неделя года с точки зрения макроэкономических данных будет не особо насыщенной. Особый интерес вызовут у инвесторов данные по рынку труда в Нов.Зеландии, Австралии и Канаде.



Сегодня праздники в Австралии и Канаде. В Канаде отмечают Гражданский праздник, а в Австралии - Банковский праздник.



В Австралии от банковской группы ANZ вышел Индекс числа вакансий (-1,1% прош. м/м, -0,8% ф. м/м). Число объявлений о вакансиях снижается четвёртый месяц подряд. По сравнению с прошлым годом оно сократилось на 9,1%.



Японский Кабмин опубликовал значения блока индексов деловых условий (Рис.1): Индекса ведущих индикаторов (95,2% прош. м/м, 92,6% ф. м/м ), Индекса совпадающих индикаторов (95,8% прош. м/м, 93,8% ф. м/м ) и Индекса запаздывающих индикаторов (95,8% прош. м/м, 93,8% ф. м/м ).





Рис.1 Японские индексы деловых условий



В Британии появился Индекс цен на жилье от Halifax (0,8% прош. м/м, -0,6% ф. м/м). Цены остаются стабильными в этом секторе британской экономики.



Европейская исследовательская группа Sentix релизовала Индикатор уверенности инвесторов (-29,6 пп. прош. м/м, -30,3 пп. ф. м/м). Пятый месяц подряд падает уверенность инвесторов в Еврозоне. Июльское значение индекса достигло более чем трёхлетнего минимума.



Вечером с речью выступит Глава ФРС Б. Бернанке.



Ночью во вторник в Нов.Зеландии Статагентство выпустит Индекс уровня оплаты труда в частном секторе (без учёта сверхурочных) (0,5% прош. кв/кв, 0,6% пр. кв/кв).



В Британии от Консорциума розничной торговли появится данные по розничным продажам (1,4% прош. м/м).



Австралийский Резервный Банк вынесет своё решение по процентной ставке (3,50% прош. м/м, 3,50% пр. м/м).



Швейцарский Нацбанк заявит об объёме своих резервов в иностранной валюте (₣364,9 млрд. прош. м/м). Также SECO (швейцарский федеральный госцентр по экономической политике) релизует данные по уровню безработицы (2,9% прош. м/м, 2,9% пр. м/м), а Федеральное статагентство - данные по ИПЦ (-0,3% прош. м/м, -0,5% пр. м/м). На фоне аналогичных показателей ведущих экономик мира, швейцарские кажутся просто идеальными.



В Британии появится отчёт от Офиса нацстатистики по промпроизводству (1,0% прош. м/м, -3,2% пр. м/м) и по производству в обрабатывающей промышленности (1,2% прош. м/м, -3,9% пр. м/м).



В Италии Istat отчитается за предварительное значение ВВП (-0,8% прош. кв/кв, -0,7% пр. кв/кв).



Немецкий Бундесбанк опубликует количество производственных заказов (0,6% прош. м/м, -0,8% пр. м/м).



Канадский блок данных составят: разрешения на строительство (7,4% прош. м/м, -3,5% пр. м/м) и Индекс деловой активности менеджеров от Ivey (49,0 пп. прош. м/м, 51,7 пп. пр. м/м).



Вечером с речью выступит Глава ФРС Б. Бернанке.



Ночь среды принесёт блок японских данных по: Счёту текущих операций (¥280 млрд. прош. м/м , ¥750 млрд. пр. м/м) от Минфина Японии, банковскому кредитованию (0,7% прош. м/м) от Банка Японии, по Индексу наблюдателей в экономике (43,8 пп. прош. м/м, 44,5 пп. пр. м/м) от Кабмина.



В Австралии нацбюро статистики отчитается за ипотечное кредитование (-1,2% прош. м/м, 2,1% пр. м/м).



Важными европейскими данными среды станут: инфляционный доклад Банка Англии, Индекс настроений потребителей от SECO (-8 пп. прош. кв/кв, -4 пп. пр. кв/кв), промпроизводство от Destatis (1,6% прош. м/м, -0,7% пр. м/м), объём аукциона 10-летних гособлигаций от Бундесбанка.



Американская статистика будет касаться: предварительных данных по уровню производительности рабочей силы в несельскохозяйственном секторе экономики (-0,9% прош. кв/кв, 1,5% пр. кв/кв) и по Индексу расходов на рабочую силу (1,3% прош. кв/кв, 0,4% пр. кв/кв), объёма аукциона 10-летних казначеек.



Четверг принесёт квартальные данные по рынку труда в Нов.Зеландии (Рис.2). Ожидается, что за 3 месяца число работающих увеличится на 0,4%. Уровень безработицы немного сократится (6,7% прош. кв/кв, 6,5% пр. кв/кв).





Рис.2 Число работающих на полной ставке в Нов.Зеландии (с учётом сезонности)



Японский Кабмин релизует данные по заказам на машины. Базовый показатель составит 11,3% роста. Банк Японии принимает решение по ставкам.



Новозеландскую эстафету трудовой статистики подхватит и Австралия. Статистики ожидают, что занятость вырастет на 10,3 тыс., а уровень безработицы почти не изменится (5,2% прош. м/м, 5,3% пр. м/м).



В Китае выйдет блок ценовых данных: ИПЦ (2,2% прош. г/г, 1,7% пр. г/г) и цены производителей (-2,1% прош. г/г, -2,6% пр. г/г). Также макроэкономические данные будут касаться: промпроизводства (9,5% прош. г/г, 9,8% пр. г/г), инвестиций в основные средства (20,4% прош. г/г, 20,6% пр. г/г) и розницы (13,7% прош. г/г, 13,6% пр. г/г).



В четверг ЕЦБ ежемесячный макроэкономический отчёт.



К важным данным анализа валютного рынка дня стоит отнести северо-американские. Так, канадский блок будет представлен: закладками новых домов (223 тыс. прош. м/м, 212 тыс. пр. м/м), Торговым балансом (C$-0,8 млрд. прош. м/м, C$-0,9 млрд. пр. м/м) и Индексом цен на новое жильё (0,3% прош. м/м, 0,4% пр. м/м).



В американский блок попадут такие данные, как: Торговый баланс ($-48,7 млрд. прош. м/м, $-47,4 млрд. пр. м/м), число первичных заявок на пособие по безработице (371 тыс. пр. нед/нед) и товарные оптовые запасы (0,3% прош. м/м, 0,3% пр. м/м).



Пятница будет достаточно жарким новостным днём.



Рано утром валютному рынку будет представлен квартальный отчёт Резервного Банка Австралии по денежно-кредитной политике.



В Китае выйдет анализ данных по Торговому балансу ($31,7 млрд. прош. м/м, $35,1 млрд. пр. м/м). Банк Китая реализует данные по кредитованию корпораций и частных лиц (CNY920 млрд. прош. м/м, CNY920 млрд. пр. м/м) и по денежному агрегату M2 (13.6% прош. м/м, 13.8% пр. м/м).



Важные новости из Европы будут касаться: британского Индекса закупочных цен производителей (-2,2% прош. м/м, 1,3% пр. м/м) и Индекса отпускных цен производителей (-0,4% прош. м/м, 0,1% пр. м/м), немецкого финального Индекса потребительских цен (0,4% прош. м/м, 0,4% пр. м/м), французского промпроизводства (-1,9% прош. м/м, 0,4% пр. м/м).



В Канаде выйдет в свет трудовая статистика: новые рабочие места ( 7,3 тыс. прош. м/м, 10,2 тыс. пр. м/м) и уровень безработицы (7,2% прош. м/м, 7,3% пр. м/м).



В США фискальные органы отчитаются за состояние дел в федеральном бюджете ($-59,7 млрд. прош. м/м, $-103,0 млрд. пр. м/м). А Бюро трудовой статистики представит значение импортируемой инфляции (-2,7% прош. м/м, 0,1% пр. м/м).



Аналитический отдел компании RoboForex

Рейтинг Греции в глубоком минусе. Фундаментальный анализ валютного рынка на 08.08.2012



Кредитный рейтинг Греции уже в ближайшее время может быть в очередной раз понижен агентством S&P, что ещё больше отдалит перспективы возвращения страны на долговой рынок. В настоящее время кредитный рейтинг Греции находится на отметке ССС, что на восемь ступеней ниже минимального инвестиционного уровня. Накануне S&P пересмотрело свой прогноз по греческому рейтингу до «негативного». Пересмотр рейтинга может последовать уже после публикации доклада тройки, после которого риски приостановления финпомощи значительно возрастут.



Греческие политики отрапортовали об успешном согласовании нового пакета сокращения расходов, чего от них требуют международные кредиторы. Однако постепенно выясняется, что детали предстоящего сокращения во многом ещё не определены. Получается, что каждый раз в Афинах соглашаются с необходимостью сокращения расходов, но потом, когда дело доходит до каких-то реальных шагов, всё начинает буксовать. Между тем, согласно последним прогнозам, экономика страны по итогам 2012 года потеряет около 11%.



Нынешняя ситуация с Грецией лишний раз иллюстрирует тот факт, что европейские политики действуют со значительным опозданием. Практически каждый раз, когда в Афинах возникают проблемы с валютой в экономике, их решение затягивается сразу на несколько месяцев, что крайне негативно сказывается на долговых рынках. Во многом именно из-за реструктуризации греческого госдолга, когда инвесторы потеряли значительную часть своих инвестиций, нынешние трудности в Испании и Италии воспринимаются так остро.



Вполне возможно, что инспекторы тройки попытаются как-то смягчить свой доклад, поскольку если они будут предельно объективны, на рынках последует неминуемый обвал. Об этом сейчас стараются не говорить, но пока всё идёт к тому, что Греция ещё долго не сможет самостоятельно привлекать средства на долговом рынке. Продолжающиеся сокращение ВВП и растущая безработица крайне негативно сказываются на малом и среднем бизнесе — череда банкротств продолжается. Соответственно, снижаются объёмы налоговых поступлений, что создаёт новые «дыры» в бюджете.



Если посмотреть на последние заявления ЕЦБ и европейских политиков именно на фоне ситуации в Греции, то весь позитив как-то сам собой рассыпается. Когда в Греции кризис только начинался, всё только и говорили о необходимости сохранения страны в еврозоне и о «самой решительной готовности» сделать это. ЕЦБ покупал греческие еврооблигации, но это не удержало страну на долговом рынке. Собственно, всё то же самое теперь может повториться и с Испанией, где всё чаще раздаются призывы к обращению за финансовой помощью.







Собственно, несмотря на рост последних дней, евро, по всей видимости, будет снижаться и дальше. И 1,2000 медведи явно не ограничатся. Уже 14 августа будут опубликованы данные по ВВП еврозоны за II квартал, что может оказаться «спусковым крючком» для дальнейшего снижения EUR/USD. Про доклад «тройки» уже говорилось много, и реакция рынков на него, скорее всего, будет негативной. Всё складывается так, что ближайшие дни евро может ещё консолидироваться, но в дальнейшем нисходящий тренд, по всей видимости, будет продолжен.



Аналитический отдел компании RoboForex

В ожидании европейской статистики. Фундаментальный обзор на 13.08.2012



Согласно последней оценке немецкого правительства, экономика страны росла «умеренными темпами» в течение всего II квартала. Однако вряд ли в этот раз Германия сможет удержать еврозону от сокращения ВВП, как это произошло ранее в I квартале. Итоговые данные будут опубликованы уже завтра, и они имеет все шансы стать «спусковым крючком» для нового витка снижения EUR/USD. В течение последних месяцев практически во всех европейских странах наблюдались проблемы с производством и услугами, что наверняка найдёт отражение в статистике за II квартал.



Под ударом может оказаться и Франция, вторая по величине экономика еврозоны. По итогам I квартала французский ВВП показал нулевой рост, хотя многие ожидали начало сокращения экономики. В том, что по II кварталу динамика ожидается отрицательной, уже мало кто сомневается. Более того, есть определённый риск, что данные за I квартал будут пересмотрены в сторону понижения. В таком случае Франция сразу же окажется в состоянии технической рецессии, а EUR/USD потеряет ни одну сотню пунктов.



На прошлой неделе уже стало известно, что испанский и итальянский ВВП во втором квартале не досчитались 0,4% и 0,8% соответственно. Продолжающееся сокращение экономики европейских стран ставит под вопрос достижение целей по сокращению бюджетного дефицита. Налоговые поступления неуклонно падают. Следовательно, чтобы довести уровень долговой нагрузки по отношению к ВВП до европейской нормы в 3%, национальным правительствам придётся идти на дополнительные сокращения расходов.



Если экономика еврозоны окажется в просадке по итогам II квартала, у ЕЦБ появится повод пойти на ещё одно понижение ключевой процентной ставки, которая сейчас находится на уровне 0,75%. Также остаётся открытым вопрос об отрицательной депозитной ставке, чтобы стимулировать банки более активно заниматься кредитованием. Однако основной вопрос — когда регулятор решится пойти на полноценное количественное смягчение. Не исключено, что последняя статистика вынудит Берлин сделать шаг назад и ЕЦБ получит «зелёный свет» на более активные действия.



Продолжающаяся рецессия и отсутствие поддержки со стороны ЕЦБ могут стать катализатором для очередной волны роста ставок на долговом рынке. Учитывая, что Европейский стабилизационный механизм (ESM) до сих пор не запущен, это также будет определённым образом давить на евро. Ситуация в Греции, которая из-за неопределённости с дальнейшей оптимизацией бюджетных расходов может не получить сентябрьский транш от кредиторов, также не позволит EUR/USD показать сколько-нибудь значимый рост, выходящий за пределы обычной коррекции.







Какой-то важной макроэкономической статистики на понедельник не запланировано. Скорее всего, евро будет отыгрывать последнее снижение. На текущей коррекции решил открыть ещё одну сделку на продажу, поскольку уже завтра рынок может оказаться значительно глубже сегодняшних уровней. Вряд ли европейская статистика сможет порадовать рынки, скорее, речь идёт о том, насколько плохими окажутся итоговые данные. Цели по EUR/USD остаются прежними. После пробоя 1,2000 евро может отправится на тестирование уровня 1,1800.



Аналитический отдел компании RoboForex

Еврозона - первый шаг к рецессии. Фундаментальный обзор на 14.07.2012



Французской экономике каким-то чудом удалось избежать сокращения. Уже второй квартал подряд рост ВВП страны остаётся на нулевом уровне, что позволило французам избежать рецессии. На рынках ожидалось, что по итогам II квартала экономика не досчитается 0,1%. Также существовал риск пересмотра данных за I квартал в негативную сторону, что могло полечь за собой наступление технической рецессии. Однако Парижу удалось-таки выйти сухим из воды, несмотря на проблемы остальных коллег по еврозоне.



Статистика по Германии также оказалась лучше ожидаемой. По второму кварталу немецкая экономика показала рост в размере 0,3%. Некоторое замедление импорта на фоне стабильного высокого внутреннего потребления стимулировало спрос на немецкие товары, что смогло компенсировать достаточно слабый экспорт. Вместе с тем, данная оценка является лишь предварительной и ничто не исключает её пересмотра в будущем, поскольку в течение второго квартала немецкие производители испытывали серьёзные трудности.



В то же время, экономика еврозоны сделала первый шаг к рецессии. Если в I квартале рост Германии на 0,5% смог удержать показатель от падения, то по итогам II квартала общеевропейский ВВП просел на 0,2%. Последовательное сокращение ВВП в течение двух кварталов будет означать наступление технической рецессии. Учитывая, что темпы роста немецкой экономики замедляются, спад в регионе может иметь затяжной характер. Собственно, если оставить Германию «за скобками», то еврозона уже давно пребывала бы в рецессии.



Индекс деловых ожиданий, также опубликованный во вторник, вышел хуже ожиданий, что также будет давить на евро. Причём показатель показал сокращение как по Германии, так и по еврозоне в целом. В последние месяцы позитива в бизнес-сообществе явно поубавилось. Последние опросы показывают, что ожидания выхода из еврозоны как минимум одной страны в течение года по-прежнему остаются высокими. Вполне естественно, что в такой ситуации большинство инвестиционных программ попросту замораживаются.



В целом последняя статистика несколько лучше ожидаемой, но к сильному росту EUR/USD это приведёт навряд ли. Ситуация с Грецией и Испанией пока остаётся крайне запутанной, а Европейский стабилизационный механизм до сих пор не запущен. Несмотря на то, что после пламенных речей шефа ЕЦБ Марио Драги процентные ставки по долговым обязательствам южноевропейских стран несколько снизились, но они продолжают оставаться на достаточно высоких уровнях. Испанские 10-ти летние бонды торгуются сейчас под 6,85% годовых.







Теперь всё внимание рынков будет приковано к статистике по американским розничным продажам, которая будет опубликована в 16.30 MСK. Показатель уже три месяца подряд показывает снижение. Если в прошлом месяце ритейл потерял 0,5%, то сейчас ожидается рост в районе 0,2% - 0,4%. Вполне возможно, что на этом фоне доллар получит определённую поддержку и EUR/USD возобновит снижение. Продолжаю удерживать сделки на продажу. Краткосрочные цели по-прежнему расположены на уровнях 1,2000 и 1,1800.



Аналитический отдел компании RoboForex

Греция хочет новую отсрочку. Фундаментальный обзор на 15.08.2012



Как стало известно накануне, розничные продажи в Штатах по итогам июля показали рост в размере 0,8%. Однако июньские данные были пересмотрены в сторону понижения с -0,5% до -0,7%, поэтому положительное влияние сообщения о росте ритейла в прошлом месяце на EUR/USD было минимальным. Ранее показатель снижался три месяца подряд. Положительно на продажах сказывается жаркое лето — американцам приходится тратиться на кондиционеры и вентиляторы. Так же в этом году продажи школьных товаров начались раньше обычного, что поддержало статистику.



Вместе с тем сохраняется тенденция к росту сбережений. На фоне бушующего в еврозоне кризиса и полной неопределённости, как он будет отражаться на США, американцы начинают всё больше откладывать «на чёрный день». Если в I квартале порядка 3,6% доходов населения было направлено на сбережения, то во II квартале этот показатель вырос до 4%. Многие также опасаются, что из-за небывалой засухи в ряде штатов урожай зерновых окажется рекордно низким, что повлечёт за собой рост цен на продукты.



Тем временем Греции удалось избежать очередного дефолта. 20 августа Афины должны будут выплатить в пользу ЕЦБ более 3 млрд евро, но денег на это в греческом бюджете не было. В итоге после разрешения ЕЦБ власти решили пойти на размещение 13-ти недельных казначейских векселей. В итоге удалось продать бумаг на сумму порядка 4 млрд евро, что покроет текущие расходы правительства. Основными покупателями бумаг стали греческие банки, поэтому итоговая доходность по векселям в размере 4,43% не совсем отражает текущие реалии.



Фактически же - деньги на всё это предоставил ЕЦБ через греческий центробанк. Сам ЕЦБ ранее уже отказался принимать долговые обязательства Греции в качестве залога, чтобы не портить ими свои балансы. Однако такое право осталось у национального ЦБ. На прошлой неделе ЕЦБ увеличил лимит греческого регулятора на проведение подобных операций, что и позволило Афинам удержаться на плаву. В то же время, в дальнейшем правительству всё равно придётся гасить долги перед банками, а им выплачивать их в ЦБ, который должен будет вернуть эти деньги обратно ЕЦБ.



В общем, цепочка стала ещё длиннее. Продолжают поступать сообщения, что в греческом правительстве всё-таки намерены добиваться отсрочки на два года по дополнительному сокращению расходов. Это может ещё больше осложнить переговоры с кредиторами, что в конечном итоге наверняка затянет выделение Афинам новой порции денег. В целом подобная отсрочка выглядит вполне логично, особенно на фоне продолжающейся в Греции рецессии. Проблема лишь в том, что оплачивать подобную отсрочку у кредиторов нет ни малейшего желания.







Похоже, что снижение EUR/USD возобновляется. Если переговоры в Афинах действительно начнут затягиваться, это может придать стимул росту процентных ставок по облигациям Испании и Италии, что лишь ускорит отток капитала из еврозоны — а это ещё один фактор снижения евро. Более того, чем дольше ЕЦБ будет тянуть с возобновлением программы выкупа евробондов, тем больше нервозности будет на рынках. Так что продолжаю удерживать свои сделки на продажу. Цель на ближайшие недели по-прежнему остаётся на уровне 1,2000.



Аналитический отдел компании RoboForex

Еврозона продолжает кипеть. Фундаментальный обзор на 16.08.2012



Битва за Грецию продолжается. Накануне в Financial Times был опубликован план греческого правительства по продлению на два года целей по снижению дефицита. В целом в Афинах поддерживают идею дальнейшей оптимизации бюджета, но противятся слишком резкому сокращению расходов, что может отправить экономику страны в ещё более глубокий нокдаун. В принципе, логика здесь есть. Если ВВП продолжит падать уже ставшими привычными темпами, то как ни сокращай расходы, дефицит всё равно будет оставаться выше всех ранее согласованных целей.



Похоже, в Берлине это постепенно начинают понимать. Во всяком случае, в последнем комментарии Ангелы Меркель, где она в очередной раз подтвердила свою позицию по неукоснительному соблюдению всех условий ранее заключённых с греками соглашений, уже не было отрицания самой возможности предоставления Афинам отсрочки. На следующей неделе должна состояться встреча немецкого канцлера с греческим премьер-министров, по итогам которой станет ясна перспектива возможных послаблений по экономическим реформам.



На рынках же продолжают ожидать более активных действий ЕЦБ по поддержке проблемных стран-должников. По итогам июля инфляция в регионе составила 2,4% в годовом исчислении, как и месяцем ранее. Несмотря на то, что это несколько выше целевой планки регулятора в 2%, простор для манёвра в плане количественного смягчения в ЕЦБ сохраняется. Однако со сроками возобновления программы выкупа евроблигаций пока сохраняется полная неопределённость. Ожидается, что ситуация может проясниться после заседания Совета управляющих в начале сентября.



Фактически, долговой рынок еврозоны сейчас находится в подвешенном состоянии. Одним из условий вмешательства ЕЦБ в ситуацию, по словами Марио Драги, является обращение проблемных стран еврозоны за финансовой помощью через европейский стабилизационный механизм. Как мы уже видим на примере Греции, условия получения подобной поддержки могут быть чересчур жёсткими. Именно поэтому в Испании и Италии, несмотря на всю сложность экономической ситуации, пока не спешат подавать заявку на открытие кредитной линии.



В общем, осень обещает быть жаркой. Надолго терпения инвесторов явно не хватит. Текущий кредитный рейтинг Испании находится на минимально возможном инвестиционном уровне. Поэтому если политики в еврозоне и дальше будут тянуть резину, то доходность по долговым обязательствам южноевропейских стран может снова начать расти. Как стремительно это бывает показала ситуация с Ирландией и Грецией — если на рынках окончательно разочаруются в способности властей совладать с кризисом, то уже никакие интервенции ЕЦБ не помогут.







Главной новостью каждого четверга является число обращений за пособием по безработице в США. На этой неделе каких-то изменений не произошло, показатель вышел на уровне 366k. Также не стоит забывать, что Америка в очередной раз подходит к верхней планке размера госдолга, установленного в размере $ 16,39 трлн, до достижения которого остаётся меньше $ 0,5 трлн. Следовательно, уже осенью встанет вопрос об увеличении «кредитного лимита». На фоне грядущих в ноябре президентских выборов дебаты в Конгрессу будут более чем занятными.



Аналитический отдел компании RoboForex