Кривая доходности рынка облигаций переворачивается

[Chart]

Движения рынка были скромными после того, как ФРС опубликовала протоколы своего последнего заседания, но сообщение было ясным - рынок все еще опасается, что Федеральный резерв будет недостаточно агрессивен в снижении ставок, чтобы спасти экономику.

Вскоре после выхода ФРС в 2 часа дня по восточному времени кривая между 2-летней и 10-летней нотами сглаживается. Затем он ненадолго перевернулся в среду днем, когда 2-летняя доходность превысила 10-летнюю доходность . Это также произошло ненадолго на прошлой неделе, но не состоялось на заключительной основе. Другие части кривой доходности перевернулись и остаются такими, но наиболее широко наблюдаемый спред от 2 до 10 лет.

Председатель ФРС Джером Пауэлл выступает в пятницу, и на него оказывается давление, чтобы уточнить текущую позицию центрального банка в отношении политики. Профессионалы рынка ищут Пауэлла, чтобы разрешить споры на рынке по поводу того, собирается ли ФРС сокращаться всего несколько раз или начинает более длительный цикл снижения ставок.

Пауэлл выступает в 10:00 по восточному времени на ежегодном симпозиуме ФРС в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. Перевернутая кривая доходности, если она некоторое время остается перевернутой, считается сильным предупреждением рецессии.

«Похоже, что ФРС будет упрямой, и кривая доходности начинает оценивать это», - отметил Энди Бреннер из Национального альянса.

Th электронной ФРС, в протоколе его последней встречи, назвал его первый снижение ставки более чем за десятилетие «перекалибровки» , подчеркнув , что не на «заранее установленного курса» для будущих сокращений. Федеральный комитет по открытым рынкам снизил ставки на четверть пункта 31 июля, и после своего заседания Пауэлл назвал сокращение «корректировкой среднего уровня», который также использовался в протоколах собрания.

«Если в речи о Джексон-Хоуле речь не идет о корректировке среднего угла, люди воспримут это как открытие двери для новых сокращений, а не двух или трех», - сказал Майкл Гапен, главный американский экономист в Barlcays. Со времени последнего заседания ФРС доходность облигаций, которая движется по противоположной цене, упала или переместилась вглубь отрицательной территории.

США 10-летний был на 2,07% перед последним заседанием ФРС, и в среду на уровне 1,58%. Двухлетний период был примерно таким же, но колебался, достигнув максимума в 1,58%.

«Если FOMC не указывает на настоятельную необходимость очень агрессивного сокращения, мы вернемся в мир замедления роста, слабой инфляции и ФРС, которая рискует не предоставлять столько поддержки, сколько необходимо, что является рецептом для доходности инверсия кривой », - сказал Джон Хилл, стратег по оценке в BMO. «Тем не менее, некоторые экономические данные показали зеленые ростки ... и существуют опасения относительно финансовой стабильности, которые являются разумными. Сокращение этого в начале цикла до того, как экономические данные обернутся, может привести к чрезмерному риску ».

Чиновники ФРС явно разделились в голосовании, причем двое из них добились сокращения на 50 базисных пунктов, а некоторые выступили против него, включая двух несогласных. Ожидается, что ФРС снизит процентные ставки на четверть пункта на своем сентябрьском заседании.

«Это снижает ожидания Джея Пауэлла в пятницу, что может сделать« голубоватый наклон »более взрывным», - отметил Бреннер.